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医药生物行业周报：板块估值处于历史低位，关注减肥和老龄化需求
- 2024-03-12 15:10:37上传人：fo**森林
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本期内容提要:上周市场表现：医药生物板块收益率为-3.98%，板块相对沪深300收益率为-4.10%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第31名（倒数第一）。6个子板块中，医疗服务周跌幅最大，跌幅为8.96%（相对沪深300收益率为-9.07%）；跌幅最小的为医药商业，跌幅为1.02%（相对沪深300收益率为-1.13%）。上周观点：“美国生物安
- 1、医药行业周观点
- 1.1上周行情及重点关注新闻政策动态
- 1.2上周核心观点
- 1.3细分子行业观点
- 2、医药板块走势与估值
- 3、行情跟踪
- 3.1 行业月度涨跌幅
- 3.2 行业周度涨跌幅
- 3.3 子行业相对估值
- 3.4 子行业涨跌幅
- 3.5 医药板块个股周涨跌幅
- 4、关注个股：最近一周涨跌幅及估值
- 5、行业及公司动态
- 表 目 录
- 表1: 上周相关公司回购信息汇总
- 表2: 上周周观点个股 2023-25年IFinD一致盈利预测及估值
- 表3: 医药生物指数涨跌幅
- 表4: 医药生物指数动态市盈率（单位：倍）
- 表5: 医药生物关注个股 -涨跌幅及估值动态
- 表6: 近期行业重要政策和要闻梳理
- 表7: 近期行业要闻梳理
- 表8: 周重要上市公司公告
- 图 目 录
- 图1：医药生物指数走势
- 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）
- 图3：医药生物指数 PE走势（单位：倍）
- 图4：医药生物板块一月涨幅排序
- 图5： 医药生物板块一周涨幅排序
- 图6：细分子行业一年涨跌幅
- 图7：细分子行业 PE（TTM）
- 图8：细分子行业周涨跌幅
- 图9：细分子行业月涨跌幅
- 图10： 医药板块个股 上周表现(A股）
- 图11： 医药板块个股 上周表现(港股）
- 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4
- 1、医药行业周观点
- 1.1上周行情及重点关注新闻政策动态
- 上周医药生物板块收益率为 -3.98%，板块相对沪深 300收益率为 -4.10%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名
- 第31。6个子板块中， 医疗服务周 跌幅最大，跌幅为 8.96%（相对沪深 300收益率为-9.07%）；跌幅最小的为医
- 药商业，跌幅为 1.02%（相对沪深 300收益率为-1.13%）
- 近一个月医药生物板块收益率为 1.52%，板块相对沪深 300收益率为-3.83%，在31个一级子行业指数中涨跌幅
- 排名第28。6个子板块中， 化学制药子板块月涨幅最大，涨幅为 3.64%（相对沪深 300收益率为-1.70%）；跌幅
- 最大的为医疗服务，跌幅为0.63%（相对沪深 300：-5.98%）。
- 1.2上周核心观点
- 投资思路： 春节开门红持续大涨后， 上周市场分歧及波动显著加大， sw医药生物指数过去一个月收益率 1.52%
- 排名28位；当前医药估值 处于低位水平 ，我们建议关注以下 3个思路：
- 1）性价比药械产品出海加速 ：历史上生物医药产业出口主要是上游原料药及低值耗材，受益于近年来中国生物
- 医药产业持续创新升级产品力提升，叠加疫情 3年积累全球广泛海外商业渠道合作伙伴，美金升值大背景下
- 美国以外的国际市场开始更多倾向性价比产品，多因素推动我国药械出海加速。关注： ①生物药出海：百奥
- 泰、健友股份、科兴制药； ②IVD出海：迪瑞医疗、万孚生物、普门科技、新产业； ③品牌器械出海：迈瑞
- 医疗、南微医学、祥生医疗、开立医疗、戴维医疗、新华医疗。
- 2）减肥及老龄化消费需求强劲： ①GLP1减肥降糖药物全球销售规模突破带来相应研发及产业链加速发展，关
- 注GLP1/GIP双靶点创新药信达生物、博瑞医药、产业链上游圣诺生物、诺泰生物； ②老龄化康养需求增长，
- 关注鱼跃医疗（家用品牌器械）、可孚医疗、诚意药业（氨糖 &鱼油）；③康复医疗设备受益于老龄化及院内
- DRGs实施，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通。
- 3）细分领域高成长 &Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长:建议关注百城医药、万邦医药、阳光诺
- 和、普蕊斯、诺思格； ②带疱疫苗加速上量，关注百克生物、智飞生物； ③流感支原体新冠等呼吸道疾病催
- 生呼吸道诊断药物上量， 关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、贵州三力、南新制药等。
- 4）央国企改革预期叠加稳健增长 &低估值性价比： ①央国企改革提效，关注国药现代、国药一致、上海医药、
- 白云山； ②柳药集团：随着零售药店门店扩张 &AI技术应用，叠加工业业务向全国范围扩张 &品牌力增强，
- 柳药集团有望迎业绩 +估值双提升； ③健民集团： 2024年公司iFind归母净利润一致盈利预测为 6.34亿元，
- 对应PE为13.5X，公司龙牡壮骨颗粒在新版医保目录中解除医保后缀限制， 2024年有望推动 1.1类新药七蕊
- 胃舒胶囊院内放量，体培牛黄需求旺盛，有望迎来业绩 +估值双提升 。
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- 1.3细分子行业观点
- （1）医疗器械 ：
- NASH创新药上市拉动肝纤维化 Fibroscan销售：2024年3月14日，美国 FDA即将公布对 Madrigal公司的
- NASH新药Resmetirom的获批情况。此前 2022年12月Madrigal宣布3期临床数据达到主要临床终点，同时还
- 实现了多个次要临床终点，因此我们认为此次 Resmetirom的获批是大概率事件 ，有望为 NASH治疗市场填补空
- 白。肝病NASH药物经过多年研发，多款药物接近上市节点，药物带动检测市场已经逐步启动。由于 NAFLD/NASH
- 病人自身缺乏生理感知，且缺乏治疗药物，导致确诊率很低。 我们认为 Fibroscan有望成为各大 NASH研发企业
- 从临床到药物推广过程中的主流手段，未来市场空间可观，建议关注福瑞股份。
- 体外诊断领域建议关注出海，以及冬季流感带来的呼吸道检测需求提升： ①国内多地集采陆续落地，预期利好国
- 内头部发光企业，如安图生物、迈瑞医疗、新产业、亚辉龙、迈克生物，在此阶段，我们建议关注海外市场， IVD
- 企业出海打开第二成长曲线，建议关注海外业务拓展较为领先的公司，如迈瑞医疗、新产业、万孚生物、迪瑞医
- 疗等；③全国进入呼吸道传染病高发季节，呈现多种病原体共同流行的态势，发病人数呈快速上升趋势，相关流
- 感检测需求上升，建议关注万孚生物、英诺特等。
- ICL第三方医学检验服务领域，建议关注新冠包袱出清后龙头企业规模效应凸显： 收入端新冠高基数已逐步消
- 化，且随着 DRGS 等控费政策的实行，有望加速医院检验外包，叠加医疗反腐下，业务模式不合规的小企业将
- 会加速出清，头部企业规模效应凸显，有望获得更多市场份额，建议关注金域医学、迪安诊断。
- （2）医药流通 &中药：关注国企改革、发分红派息水平高的标的
- “国企市值管理 ”相关板块： 我们认为当前 选择红利标的较为稳妥， 2024年1月29日，国务院国有资产监督管
- 理委员会提出， 2024年各中央企业要推动 “一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。 考虑个股
- 分红派息水平，建议 关注医药商业、中药 领域优质标的 。①医药流通板块多为国企，叠加医药流通的估值普遍较
- 低，我们认为随着国企考核的精细化，相关医药流通的国企个股有望迎业绩及估值双提升。此外，医药流通民营
- 个股也有望受益于整体板块估值提升行情，建议关注柳药集团 、九州通、上海医药 。②中药板块多数企业为国资
- 控股，我们认为 2024年国企市值管理考核逐步落地，相关中药个股亦有望受益此概念。叠加中药个股多数现金
- 流较好、分红派息水平 较高、中药政策更为友好， 2024年中药板块有望迎来贝塔行情。建议关注 白云山、济川药
- 业、羚锐制药、江中药业 、康恩贝等。
- 2月27日，我们发布柳药集团深度报告《广西医药批发龙头多元化发展，零售 &工业塑造第二增长曲线》，给予
- “买入”评级。公司在持续巩固医药批发业务竞争优势的同时推动零售业务和工业业务的快速发展， 我们认为后
- 续随着零售药店门店扩张 &AI技术应用，叠加工业业务向全国范围扩张 &品牌力增强，柳药集团有望迎业绩 +估
- 值双提升 。我们预计公司 2023-2025年实现归母净利润分别为 8.34/10.0/12.05亿元，同比分别增长 19%/20%/20%。
- 此外，品牌中药相关标的我们建议关注健民集团， 2024年公司iFind归母净利润一致盈利预测为 6.34亿元，对应
- PE为13.5X，公司龙牡壮骨颗粒在新版医保目录中解除医保后缀限制， 2024年有望推动 1.1类新药七蕊胃舒胶
- 囊院内放量，体培牛黄需求旺盛，有望迎来业绩 +估值双提升。
- （3）疫苗：24年新生儿疫苗有望修复，重点把握带疱疫苗上量
- 随着龙年的到来，国人对新生儿生肖有所偏好， 2024年出生人口有望回升或降幅缩减。若 2024年出生人口出现
- 回升，则儿童疫苗市场有望迎来拐点向上机遇，相关疫苗生产企业业绩端也 或将有所改善（出生人口数回升不仅
- 有望提升当年疫苗需求量，后续年份需求量亦 或有所带动）。从儿童疫苗相关标的上看，目前智飞生物、沃森生
- 物、康泰生物、百克生物、康希诺、欧林生物均有儿童疫苗产品。其中，沃森生物、康泰生物均有 13价肺炎结
- 合疫苗，康希诺拥有脑膜炎球菌四价结合疫苗产品（ ACYW135结合疫苗）。若新生儿人数回升，预计相关产品
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