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医药流通领域民营龙头，创新战略落地有望迎来估值重塑
- 2024-03-13 10:20:30上传人：fi**爱人
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九州通(600998)民营医药流通企业龙头，向数字化、平台化、互联网化转型升级九州通医药集团股份有限公司是一家科技驱动型的全链医药产业综合服务商，是国内规模最大的民营医药流通企业。2022年我国医药流通行业CR4（国药集团、上海医药、华润医药以及九州通）市占率由2019年的40%提升至48.7%，我国医药流通市场“国有3+民营1
- 1 九州通：民营医药流通企业龙头，向数字化、平台化、互联网化转型升级
- 1.1 公司简介：搭建 “千亿级”医药供应链服务平台，发展进入新纪元
- 1.2 公司股权结构稳定，员工持股计划 稳步推进
- 1.3 核心财务指标：营收、扣非净利润增长稳健，营运能力显著提升
- 2 总代业务构筑利润第二增长曲线，新战略推动业务质效提升
- 2.1 我国医药流通行业呈 “3+1”竞争格局，九州通作为民营龙头传统分销业务稳健发展
- 2.2 新产品战略：总代新品稳步推进打造新成长曲线，自有品种集群式发展
- 2.3 新零售战略： “万店加盟 +电商平台 ”全面赋能线上下零售
- 2.4 互联网医疗：全面赋能 C端用户，打造专业处方外流平台
- 3 基础设施公募 REITs战略推进，底层资产价值凸显
- 3.1 拟发行公募 REITs基金，提升公司资产运营能力，实现多元化收益
- 3.2 美国公募 REITs相对成熟 ，中国公募 REITs方兴未艾
- 3.3 推进基础设施 REITs发行，赋能九州通价值重构
- 4 盈利预测与投资建议
- 5 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
- 图表1： 九州通 “千亿级”医药供应链服务平台
- 图表2： 发展新纪元公司强力推进 “新零售、新产品、互联网医 疗和不动产证券化（ REITs）”四大新战略
- 落地实施
- 图表3： 公司股权结构稳定
- 图表4： 公司员工持股计划
- 图表5： 2014-2023Q3公司营业收入
- 图表6： 2014-2023Q3公司归母净利润
- 图表7： 2014-2023Q3公司扣非归母净利润
- 图表8： 2018-2022公司营业收入结构拆分 -按产品类型（单位：亿元）
- 图表9： 2023年H1公司营业收入结构拆分（ %）
- 图表10： 2014-2023Q3公司毛利率及净利率情况
- 图表11： 2020-2022公司各业务分部毛利率
- 图表12： 2014-2023Q3公司各项费用率（ %）
- 图表13： 2014-2023Q3应收账款周转率
- 图表14： 2014-2023Q3公司经营性现金净流量（亿 元）
- 图表15： 2017-2022年药品流通行业销售趋势
- 图表16： 2017-2022年药品零售市场规模（亿元）
- 图表17： 2017-2022年药品批发行业规模（亿元）
- 图表18： 2017-2022年医药流通行业呈规模扩张趋势
- 图表19： 我国医药流通行业企业及药店数量变化（家）
- 图表20： 2022年我国医药批发 CR4市占率48.7%
- 图表21： 2017-2022年公司医药批发及相关业务营收 CAGR 14%
- 图表22： 公司总代品牌推广业务重点合作品种
- 图表23： 公司TOB医药分销各终端销售收入情况（亿元）
- 图表24： 公司总代品牌业务营收拆分（亿元）
- 图表25： 九州通总代业务品规数统计（个）
- 图表26： 九州通医药工业板块业务收入（亿元）
- 图表27： 九州通“万店加盟”好药师门店
- 图表28： 九州通零售板块业务收入（亿元）
- 图表29： 九州通向医疗服务、健康管理、医学技术等大健康领域延伸，打造大健康服务平台
- 图表30： 公司基础设施公募 REITs产品交易结构
- 图表31： 公司基础设施公募 REITs进展情况（截至 2023年Q3）
- 图表32： 我国REITs支持重要政策 梳理
- 图表33： 全球在市 REITs数量统计（支）
- 图表34： 全球在市 REITs标的市值统计（万亿美元）
- 图表35： 全球REITs标的行业分布情况变化
- 图表36： 富时Nareit REITs标的数量统计（支）
- 图表37： 富时Nareit REITs投资市值统计（十亿美元）
- 图表38： 我国不同资产 REITs发行数量（支， %）
- 图表39： 我国不同资产 REITs发行规模（亿元， %）
- 图表40： 盐田港扣非 /摊薄-净资产收益率（ ROE）变化情况（ %）
- 图表41： 盐田港期末现金及现金等价物 余额变化情况（亿元）
- 图表42： 盐田港经营活动现金流量净额变化情况（亿元）
- 图表43： 公司估值与同类公司相比具备性价比
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