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策略周报：策略周报如何看当前的股债跷跷板？
- 2024-03-18 08:05:11上传人：Em**空洞
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投资要点:1、截至2024年3月15日，以10年期和30年期国债为代表的长端利率下行至历史新低，利率中枢的变化和经济增长、通胀以及劳动人口占比相关，我国的情况可能介于美国和日本之间。2、2020年以来股债跷跷板效应总体较强，但也存在阶段性的股债双牛或双杀，股债双牛多发生在宏微观流动性显著宽松的时期，但最多持续三个月时
- 1、利率中枢与什么有关？
- 2、股债何时一致，何时背离？
- 3、利率不同趋势下的配置有何不同？
- 4、风险提示
- 证券研究报告
- 请务必阅读正文后免责条款部分 3
- 图1：2024年以来10年期国债收益率和30年期国债收益率降至历史低点
- 图2：80年代后美国劳动力人口占比相较日本更为稳定
- 图3：2020年至今股债跷跷板效应消失的情形大致有五次，持续时间较短，四次股债双牛，一次股债双杀
- 图4：在后续演绎中，景气度与微观流动性扮演着重要角色
- 图5：2020年以来以地产表征的传统经济与沪深300表征的大盘宽基指数走势图
- 图6：2020年与2021年的微观流动性持续宽松
- 图7：2020年以来沪深300与全A走势基本一致，但2021年有明显背离
- 图8：2022年后仍有高景气成长行业，但微观流动性难形成支撑，部分行业如电池筹码结构也不佳
- 图9：利率下行周期往往是“哑铃型”配置两头交替跑赢的时期
- 图10：在债券利率上行的周期中，消费风格往往跑赢市场
- 表1：美国、日本特定GDP增速与对应的通胀、利率表现复盘
- 表2：中国特定GDP增速与对应的通胀、利率表现复盘
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