自主研发UDM模式，创新高端制造
- 2024-03-25 16:11:39上传人：笑低**眉眼
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盈趣科技(002925)主要观点：自主研发UDM模式，创新高端制造公司以自主创新的UDM模式为基础，形成了高度信息化、自动化的智能制造体系，为客户提供智能控制部件、创新消费电子、健康环境及汽车电子等产品的研发、生产，并为中小型企业提供智能制造整体解决方案。公司客户群涵盖罗技、雀巢、菲莫国际（PMI）、Bosch、WIK、Ase
- 1自主研发 UDM模式，创新高端制造
- 1.1工业互联网和民用物联网的领导者，持续开拓多元业务
- 1.2股权结构集中，管理层能力出众
- 1.3经营稳步改善，静待业绩修复
- 2开创UDM模式，“制造+研发+质量”领先
- 3大单品驱动业绩高增长，静待电子烟业务放量
- 3.1电子烟： PMI电子烟二供，核心部件及整机项目落地
- 3.2家用雕刻机：深度绑定龙头 CRICUT，业务有望逐季改善
- 3.3工控：长期合作罗技，新项目新 BU新突破
- 3.4其他：积极拓展新产品线，有望孵化新大单品
- 4盈利预测及投资建议
- 5风险提示
- 财务报表与盈利预测
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- 盈趣科技（ 002925）
- 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 4 / 35 证券研究报告
- 图表1 公司主要产品及客户一览
- 图表 2 公司发展历程
- 图表 3 公司股权结构图（截至 2023Q3）
- 图表4 公司核心管理层团队情况
- 图表5 公司股权激励计划
- 图表6 公司高管薪酬和股利支付
- 图表7 2013-2023年前三季度公司营业收入及 YOY
- 图表8 2013-2023年前三季度公司归母净利润及 YOY
- 图表9 公司分产品业务收入（亿元）
- 图表10 公司分地区业务收入（亿元）
- 图表11 公司综合毛利率情况
- 图表12 公司分产品毛利率情况
- 图表13 公司期间费用率情况
- 图表14 公司归母净利率情况
- 图表 15 公司UDM智能制造模式
- 图表16公司与消费电子核心企业固定资产创收倍数对比
- 图表17 公司与消费电子核心企业生产人员人均创收（万元 /人）
- 图表18公司主要产品工艺流程
- 图表19 公司UMS智能制造管理整体解决方案体系
- 图表20公司的智能自动化制造体系
- 图表21 公司机器人生产数字孪生平台
- 图表 22公司“大三角+小三角”的国际化布局
- 图表 23公司技术研发服务业务收入及 YOY
- 图表24公司研发费用及研发费用率
- 图表25 公司研发人员数量及占比
- 图表 26 公司质量控制体系
- 图表 27 OEM、 ODM、 UDM 模式工作关系对比
- 图表28 UDM与ODM模式差异
- 图表 29 公司单季度收入、股价与 PE（FY1）关系复盘
- 图表 30公司前五大客户销售额及占比
- 图表 31公司合作伙伴情况
- 图表32全球烟草零售市场规模及 YOY
- 图表33全球电子烟零售市场规模及 YOY
- 图表34全球电子烟零售市场规模 -按产品品类划分（亿美元）
- 图表35 2022年全球电子烟零售市场各产品零售额占比
- 图表 36 IQOS产品的10年迭代
- 图表37 RRP系列收入及在 PMI营业收入中的占比
- 图表38 PMI IQOS 全球用户数量
- 图表39 PMI在传统烟草及加热烟草市场市占率情况
- 图表40 PMI在日本HTU市场的市占率情况
- 图表41 2022年全球传统烟草及加热烟草的消费量份额
- 图表42 IQOS在美国市场的目标
- 图表43公司电子烟业务收入及 YOY
- 图表44 PMI IQOS设备收入及占比
- 图表45 CRICUT营业收入按产品拆分
- 图表46 CRICUT最受欢迎的家用雕刻机产品
- 图表47 CRICUT单季度联网机器产品收入及 YOY
- 图表48 CRICUT存货及 YOY
- 图表49 CRICUT注册用户数量及 YOY
- 图表50 CRICUT市场渗透率情况
- 图表 51 公司家用雕刻机业务收入及 YOY
- 图表52全球智能控制器行业市场规模及 YOY
- 图表53 中国智能控制器行业市场规模及 YOY
- 图表54罗技分业务收入情况（ 百万美元）
- 图表55罗技2024财年业绩预期
- 图表56中国汽车电子行业市场规模及 YOY
- 图表57汽车电子占整车制造成本比重预测
- 图表58公司汽车电子产品
- 图表59公司汽车电子业务收入及 YOY
- 图表 60 全球空气净化器行业市场规模及 YOY
- 图表61公司健康环境产品
- 图表62公司健康环境业务收入及 YOY
- 图表63日内瓦旋钮面板
- 图表64盈趣智能屏
- 图表65公司脑科学研究获科技部国家重点研发资金支持
- 图表66公司与INTERAXON合作研发生产的产品 MUSE
- 图表67 公司分业务收入预测（百万元）
- 图表68 盈利预测和估值
- 图表69 可比公司估值
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