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消费行业前瞻专题系列：红利策略三问，掘金消费红利
- 2024-04-12 18:10:46上传人：Ye**日)
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研究说明本文是“消费前瞻专题系列”的第六篇，我们希望用长周期的视角，对中国大消费产业的发展趋势进行前瞻性研究。随着消费需求增速中枢下移，众多赛道走向成熟。2021年起红利策略兴起，低估值高股息标的逆袭，或将成为未来投资主逻辑。本文聚焦成熟消费行业蕴含的红利价值，剖析红利策略在消费板块的应用，寻找消费投资
- 一、展望红利时代，投资范式变革
- 1.1、现状：经济转型升级，低估板块崛起
- 1.2、展望：迎接红利时代，资产价值重估
- 二、红利策略三问，掘金消费红利
- 2.1、一问：赚的是什么钱？稳定的现金分红
- 2.2、二问：红利择股标准？兼论高股息陷阱
- 2.3、三问：红利定价方法？回归现金流本质
- 三、投资建议：舞曲尚未结束，把握低估机会
- 四、风险提示
- 图表1： 产业生命周期
- 图表2： GDP单季同比增速
- 图表3： 社零单月同比增速
- 图表4： 中证消费指数 PE TTM
- 图表5： 2021-2023年消费一级行业累计涨跌幅（ %）
- 图表6： 中证红利全收益指数历史表现（ %）
- 图表7： 中证红利指数挂钩基金规模（亿元）
- 图表8： 中证红利指数大消费标的占比（ %）
- 图表9： 2023年中证红利指数消费一级行业权重（ %）
- 图表10： 中国10年期国债收益率（ %）
- 图表11： 中国LPR利率（%）
- 图表12： 美国标普高股息指数历史表现（ %）
- 图表13： 日本东证高股息指数历史表现（ %）
- 图表14： 2023年修订《现金分红指引》主要变化
- 图表15： 日本五大商事平均总资产周转率
- 图表16： 日本五大商事平均类现金资产占比（ %）
- 图表17： 波士顿矩阵
- 图表18： A股家纺企业净利润（亿元）
- 图表19： A股家纺企业 CFO/净利润
- 图表20： A股家纺企业资本支出 /净利润（%）
- 图表21： A股家纺企业派息率（ %）
- 图表22： A股家纺龙头长期持有累计回报测算（元 /%）
- 图表23： A股家纺公司分红年化复合收益率（ %）
- 图表24： A股家纺公司 PE TTM
- 图表25： 红利股筛选标准纵览
- 图表26： 潜在“红利陷阱”
- 图表27： A股大消费红利股筛选结果
- 图表28： 红利股股权自由现金流拆解
- 图表29： A股某肉制品龙头公司自由现金流计算
- 图表30： A股某肉制品龙头公司股权自由现金流 VS分红现金流（亿元）
- 图表31： A股某肉制品龙头公司经营战略变化指标（ %）
- 图表32： A股大消费红利标的分红自由现金流拟合表现（ %）
- 图表33： 分红&股权自由现金流差异来源
- 图表34： A股市场风险溢价波动较大
- 图表35： 不同内部收益率下对应股息率水平（ %）
- 图表36： 不同内部收益率下对应 PE TTM水平
- 图表37： 股息率&PE对应关系
- 图表38： A股大消费红利标的估值水平
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