警惕美联储全年不降息的风险
- 2024-04-15 12:55:18上传人：pe**地久
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投资要点：年初以来，市场对美联储降息预期已明显回调，但或尚未走完，警惕全年不降息风险：（1）年初以来市场对美联储降息预期大幅回调，降息窗口持续后延、降息幅度大幅缩小，截至4月上旬，市场已预期美联储最早或9月开启降息、全年降息50BP；（2）体现在美债利率上，10年期美债利率重回4.5%以上，以实际利率带动为主，通
- 1 年初以来，降息预期已明显回调
- 2 经济韧性仍然较强，预防式降息必要性在下降
- 3 二次通胀风险不可小觑
- 4 美股美债总体承压， A股中红利超额收益有望延续
- 5 风险提示
- 图表1：年初以来市场对美联储降息预期大幅回调
- 图表2：年初以来 10年期美债利率上行，以实际利率带动为主
- 图表3：年初以来，花旗美国经济意外指数触底回升
- 图表4：2023.11以来，美国金融条件大幅放松
- 图表5：存量贷款利率大幅低于新增贷款利率
- 图表6：截至2024.03，职位空缺率仍显著高于疫情
- 图表7：2023年美国居民总资产同比增长 7.4%
- 图表8：按现有趋势推演，美国 CPI同比年内低点或在 2.8%附近
- 图表9：年初以来大宗商品收益领先美股美债
- 图表10：2023年以来石油供应量明显收缩
- 图表11：2024H2美国CPI住宅同比或二次回升
- 图表12：美国住宅库存处于历史偏低水位
- 图表13：年初以来经济预期提升，带动美债收益率上升
- 图表14：截至4月上旬标普 500估值已超以往均值
- 图表15：2023.08以来，标普 500EPS企稳回升
- 图表16：截至4月上旬纳斯达克估值已超以往均值
- 图表17：2023.08以来，纳斯达克 EPS企稳回升
- 图表18：美元指数与欧元兑美元汇率
- 图表19：人民币汇率与美元指数
- 图表20：人民币汇率与中美资金利差
- 图表21：美债利率上行阶段，红利超额收益通常较为明显
- 华福证券
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