公司深度报告：深耕精密温控，数据中心+储能双轮驱动未来可期
- 2024-04-14 16:16:09上传人：丁香**悠云
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英维克(002837)核心观点深耕精密温控行业近20年，产品条线和应用领域不断完善。公司成立于2005年，自成立起即专注精密温控赛道。2006年起推出IDC机房节能空调、户外柜专用空调、通讯基站专用空调等产品系列，2014年后公司产品开始应用于储能温控领域，并于2018年率先实现储能温控产品国内外大规模应用。当前机房温控及储能
- 1 国内领先的精密温控节能设备提供商
- 1.1 发展历程：深耕精密温控近 20年，产品条线和应用领域不断完善
- 1.2 股权结构：股权结构稳定，内部激励充分
- 1.3 财务状况：收入和利润持续增长，降本增效成果显著
- 1.4 业务拆分：机房和机柜温控设备为核心业务，储能相关业务增长迅速
- 2 PUE要求与机柜功率密度提高，数据中心温控方式面临转变
- 2.1数据中心能耗高，产热量大，温控提升设备性能
- 2.2 PUE要求提高，高功率密度趋势明显，温控方式面临转 变
- 2.2.1双碳背景下， PUE要求不断提高，温控设备是影响 PUE的主要因素
- 2.2.2单机功率增长趋势明显，传统冷却方式无法满足需求
- 2.3预计：短中期间接蒸发冷却 +冷板式液冷快速增长；长期浸没式优势明显
- 2.3.1 数据中心需求旺盛，未来 将迎来快速增长
- 2.3.2短中期间接蒸发冷却和冷板式液冷等高效冷却技术将快速增长，技术集成化将成为趋势
- 2.3.3 长期超算、智算数据中心高速增长下，浸没式将快速发展
- 2.3.4 预计2023-2025年数据中心温控新增 +改造需求超过 900亿
- 2.4 深耕数据中心温控领域， 有望充分受益行业发展
- 3 储能温控需求旺盛，平台化研发增强竞争优势
- 3.1.风光新能源快速发展，储能需求快速提升
- 3.1.1风光等新能源快速发展，电力系统不稳定性增加
- 3.1.2 储能需求提升，电化学储能是新型储能主流
- 3.2 温控对于储能至关重要，温控需求快速提升
- 3.2.1 温控调节电池温度，提高电池性能
- 3.2.2 储能装机量增长迅速，温控需求同步增长
- 3.3 综合优势下，液冷渗透率不断提升
- 3.3.1当前风冷是主流温控方式
- 3.3.2液冷综合优势更强，渗透率不断提升
- 3.4 先发优势明显，平台化研发增强竞争力
- 4 盈利预测
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议
- 5 风险提示
- 插图目录
- 图1：公司发展历程
- 图 2：公司股权结构（仅包含部分子公司，数据截止 2024年4月12日）
- 图 3：营业收入（百万元）及增速
- 图 4：归母净利润（百万元）及增速
- 图 5：销售毛利率及销售净利率
- 图 6：期间费用率
- 图 7：期间费用率（管理费用率剔除股权激励费用影响）
- 图 8：公司现金流情况（百万元）
- 图 9：公司收入结构
- 图 10：公司毛利结构
- 图 11：分业务毛利率情况
- 图12：中国数据中心用电量及增速
- 图 13：三种风冷实现方式原理（直膨风冷型、冷冻水型、间接蒸发冷却型）
- 图 14：冷板式液冷原理示意图
- 图15：浸没式液冷原理示意图
- 图 16：2017-2022年全国在用及规划在建大型以上数据中心 PUE值情况
- 图 17：2021年全国及各区域数据中心平均 PUE值情况
- 图 18：不同PUE数据中心能耗分布
- 图 19：降低温控系能耗效主要方案
- 图 20：不同制冷方案的 PUE值
- 图 21：GPU与CPU散热设计功耗（ TDP）增长趋势
- 图 22：全球数据中心单机柜功率变化情况及预测（ KW）
- 图 23：单机柜功率密度对应冷却方式
- 图24：中国数据中心机架规模
- 图25：中国数据中心市场规模（亿元）
- 图 26：2021年国内各密度数据中心占比
- 图 27：2021年全国各区域数据中心平均机柜上架率
- 图 28：数据中心风冷技术中高效冷却技术渗透率也有望提升
- 图 29：数据中心温控技术集成化示意
- 图 30：2019年和2025年预计液冷数据中心产品占比（内环为 2019年）
- 图31：英维克数据中心产品及解决方案布局
- 图 32：机房温控相关收入规模对比（百万元）
- 图 33：机房温控相关业务毛利率对比
- 图 34：英维克数据中心温控产品主要客户
- 图 35：英维克XFlex 模块化蒸发冷却机组
- 图 36：英维克主要液冷解决方案的推出时间线
- 图 37：英维克与主要可比公司研发费用率对比
- 图 38：2018-2025年中国风电新增装机量及预测
- 图39：2018-2025年中国光伏新增装机量及预 测
- 图40：储能的应用场景
- 图 41：中国电力储能市场累计装机规模占比（ 2000-2022）
- 图42：2018-2022年中国电化学储能占比快速提升
- 图 43：锂电池最佳工作温度区间约为 15-35℃
- 图 44： 锂电池偏离工作温度区间可能产生的问题
- 图45：2018-2027年中国新型储能累计装机规模及预测
- 图 46：中国已投运新型储能项目装机占比
- 图 47：储能系统成本拆分情况
- 图 48：2021-2025年中国储能温控市场规模及预测
- 图 49： 储能系统风冷结构示意图
- 图50：2021年中国储能温控各方式占比
- 图51：储能系统液冷结构示意图
- 图52：液冷储能系统价格变化趋势（元 /Wh）
- 图53：2021-2025年中国液冷储能市场规模及液冷渗透率预测
- 公司深度报告 证券研究报告
- 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明
- 图 54： 英维克储能温控领域主要客户
- 图55：英维克平台化研发模式
- 图56：英维克业务模式全景图
- 表格目录
- 表 1：国家和各地方政府有关数据中心 PUE要求的部分政策
- 表2：冷板式与浸没式液冷方案综合分析
- 表 3：数据中心温控改造空间
- 表 4：数据中心温控总空间
- 表5：风冷、液冷技术综合对比
- 表6：储能温控 市场主要公司情况
- 表 7：分业务收入与毛利率预测表
- 表 8：可比公司估值表（股价及对应数据参考股价为 4月11日收盘价）
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