公司深度报告：原料药制剂一体化央企化药平台，改革提效盈利能力有望提升
- 2024-04-28 16:11:31上传人：阳光**阳光
-
Aa 小 中 大
国药现代(600420)本期内容提要:国药现代为国药集团旗下的化药工业平台，经过多年的发展和整合已经形成中间体原料药制剂一体化实力化药平台性工业企业，我们认为公司当期盈利水平有提升空间，借力央企提质增效改革利润端有望加速增长。（1）制剂业务：仿制药集采降价压力渐缓，精麻类制剂为增长亮点。公司制剂业务2023年收入
- 1. 国药现代：央企国药旗下化药工业平台
- 1.1. 多次资产重组后，发展为原料药制剂一体化的化药央企工业平台
- 中间体原料药制剂一体化的制 药平台
- 1.2. 国药集团直接或者间接控股上市公司 42.76%股权
- 1.3. 集采降价大环境影响，公司近 5年营收和利润保持稳定
- 1.4. 制剂业务及中间体原料药营收占比 6:4，毛利率有望逐步企稳
- 2. 制剂业务：集采降价压力渐弱，麻醉精神类为增长亮点
- 2.1. 抗感染&心血管类：集采降价尾声，有望企稳
- 2.2. 精神麻醉类药：国家严监管药物格局好，产品品类持续丰富
- 2.2.1. 麻醉药：国内唯三生产厂家之一，当前市场份额偏低
- 2.2.2. 精神神经药：开拓持续丰富产品线
- 2.3. 加码研发，持续丰富产品管线
- 2.3.1. 公司注重创新，引进优秀人才，研发投入持续加码。
- 2.3.2. 持续审批新品上市，研发成果突出
- 3. 中间体原料药业务：抗感染市场盈利能力有望提升，生殖特色原料药稳健增长
- 3.1. 威奇达：上游中间体供需呈默契平衡，盈利能力有望提升
- 3.1.1. 威奇达为国内抗感染上游中间体原料药主要供应商
- 3.1.2. 公司中间体原料药产品销量整体保持平稳
- 3.1.3. 主要产品竞争格局稳固，公司份额居前，近年价格呈上涨趋势
- 3.1.4. 国药威奇达与同行企业对比净利率偏 低，有改善提升空间
- 3.2. 上海天伟：辅助生殖特色原料药稳健增长，盈利能力突出
- 4. 大股东增持有利于并购资产，高管增持彰显发展信心
- 4.1. 大股东12亿增持，现金储备丰富，高管增持彰显发展信心
- 4.1.1. 公司现金流稳定，账上现金充裕，为外延并购提供资金储备
- 4.1.2. 对标同行公司目前盈利水平偏低，未来有提升空间
- 4.2. 公司管理层积极增持，彰显发展决心，核心岗位调整有望激发活力
- 4.1. 央企改革高质量发展，体制机制改革或激活企业活力
- 5. 盈利预测与投资建议
- 6. 风险提示
- 表 目 录
- 表1： 公司主要业务分类及产品
- 表2： 公司旗下子公司情况列表
- 表3： 国药现代核心子公司 2023年经营数据
- 表4： 公司主要制剂产品
- 表5： 公司2023年各品类业务线收入规模及增长情况
- 表6： 公司主要制剂产品集采中标情况
- 表7： 公司主要精神麻醉类药品
- 表8： 人福医药，恩华 药业，国药现代芬太尼类产品对比
- 表9： 公司精神神经类药物品种
- 表10： 主要在研项目（含一致性评价项目）
- 表11： 2023年呈交监管部门审批、通过审批的药（产）品情况
- 表12： 国药威奇达主要产品 2023年的产销量
- 表13： 国药现代高管持股情况
- 表14： 公司主要高管任职日期及背景简历
- 表15： 国药现代业务拆分预测表
- 表16： 公司盈利预测情况（ 2024E-2026E）
- 表17： 国药现代盈利预测与同行估值比较
- 图 目 录
- 图1： 国药现代发展历程
- 图2： 国药现代大股东为国药集团，为国务院国资委央企
- 图3： 国药现代 2018-2023营业收入情况
- 图4： 国药现代 2018-2023归母净利润情况
- 图5： 国药现代 2018-2023年扣非归母净利润（亿元）及变化趋势
- 图6： 国药现代 2018-2023年毛利率与净利率情况
- 图7： 国药现代 2018-2023年费用率情况
- 图8： 国药现代各业务线占比情况
- 图9： 国药现代主要业务线毛利率情况
- 图10： 公司海内外市场营收占比（ %）
- 图11： 公司国内各地区的营收占比（ %）
- 图12： 公司2018-2023年制剂业务收入及变化趋势
- 图13： 公司产品 2023年主要治疗领域分类占比
- 图14： 公司制剂业务 2018-2023年毛利率变化（ %）
- 图15： 公司精神与麻醉药 2018-2023营收情况（亿元）
- 图16： 公司精神与麻醉药 2018-2023年毛利率变化趋势（ %）
- 图17： 2018-2022年中国麻醉药市场规模（亿元）
- 图18： 国内麻醉药厂家 2018-2023年的营收情况对比（亿元）
- 图19： 中国精神障碍疾病分类
- 图20： 注重创新，加码研发
- 图21： 不断扩充研发团队，专业人才领军队伍
- 图22： 公司原料药业务的营收及变化趋势
- 图23： 公司原料药业务的毛利率变化趋势
- 图24： 国药威奇达 2018-2023年营收情况（亿元）
- 图25： 国药威奇达 2018-2023年净利润（亿元）
- 图26： 6-APA 2016-2023年销量（吨）
- 图27： 7-ACA 2016-2023年销量（吨）
- 图28： 阿莫西林 2016-2023年销量（吨）
- 图29： 氨苄西林 2020-2023年销量（吨）
- 图30： 阿奇霉素 2016-2023年销量（吨）
- 图31： 克拉维酸系列 2017-2023年销量（吨）
- 图32： 全球6-APA市场需求量（万吨）预测趋势图
- 图33： 2021年6-APA产能占有率情况
- 图34： 6-APA市场价格变化趋势
- 图35： 2021年7-ACA产能占有率情况
- 图36： 7-ACA市场价格变化趋势
- 图37： 阿莫西林原料药价格变化趋势情况
- 图38： 阿奇霉素市场价格变化趋势
- 图39： 国药威奇达与同行同类企业的毛利率对比
- 图40： 国药威奇达与同行同类企业的净利率对比
- 图41： 上海天伟营业收入及变化趋势（亿元）
- 图42： 上海天伟净利润及变化趋势（亿元）
- 图43： 公司2018-2023年报现金流情况（亿元）
- 图44： 公司近年来的资产 &负债总额及负债率情况
- 图45： 公司账上现金及等价物总额变化趋势 （亿元）
- 图46： 公司与同行企业净利率对比
- 图47： 公司同行企业的毛利率（ %）对比
- 图48： 中央企业经营指标体系优化及演进思路
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
