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美联储5月议息会议前瞻：预计美联储按兵不动，前期策略继续持有
- 2024-04-30 10:40:37上传人：伊人**雅泪
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北京时间2024年5月2日凌晨2点，美联储将公布5月利率决议，无利率点阵图更新。我们维持3月美联储会议提出的策略。预计美联储5月份将继续维持“利率”按兵不动的政策操作思路，关注美联储资产负债表政策改变的更多操作细节，如3月就向市场释放的反向扭曲操作，或将进一步增加美债收益率曲线的陡峭化风险。核心观点货币限制性
- 宏观事件
- 核心观点
- 货币限制性未至，关注美联储不行动抬升流动性压力的可能
- 预计美联储5月保持利率不变，关注量化政策细节
- 风险
- (币条件：金融宽松，(币限制需加强
- 流动性：暂时缺乏结束紧缩的压力信号
- 实体：关注高利率的持续对信用的压力
- 通胀：(币缺乏限制性，回升具有韧性
- 利率：预计5月“按兵不动”
- 资产 债表：关注结束QT的政策细节
- 财政：美债发行呈现出短期化
- 货币：流动性供给结构相适应
- 宏观策略：预计美元反弹将延续
- 图1：美国金融状况仍宽松丨单位：指数点，%
- 图2：BTFP项目已经结束丨单位：亿美元
- 图3：美国金融压力分项指数丨单位：指数点
- 图4：美国金融资产调整压力增加丨单位：%
- 图5：美联储ONRRP继续回落丨单位：千亿美元
- 图6：央行流动性工具需求暂位于低位丨单位：亿美元
- 图7：家庭部门再次转入去杠杆丨单位：%YOY
- 图8：政府被动进入到加杠杆丨单位：%，%GDP
- 图9：货币条件和实体景气背离丨单位：指数点
- 图10：高利率下信用环境面临选择丨单位：指数点，BP
- 图11：GDP未着陆但继续放缓丨单位：%YOY
- 图12：生产力转正但效率成本差仍存丨单位：%YOY
- 图13：美国通胀热力图显示3月核心通胀呈现出韧性|单位：STD
- 图14：2024年上半年降息概率收窄丨单位：%PCT
- 图15：2024年上半年降息空间收窄丨单位：%
- 图16：美国国债发行短期化特征|单位：亿美元
- 图17：财政利息支出和美元指数丨单位：%
- 图18：政府债务回升和美元指数丨单位：%
- 图19：M2和银行总资产对比丨单位：%YOY
- 图20：美联储利率和货币乘数对比丨单位：BP
- 图21：美联储资产端环比变动丨单位：亿美元
- 图22：银行信贷标准和信贷需求对比丨单位：%PCT
- 图23：美债陡峭化和对外利差走阔丨单位：BP
- 图24：美债陡峭化的经济影响丨单位：BP
- 图25：波动率和美元指数丨单位：指数点
- 图26：美元指数期货持仓回升丨单位：万手
- 图27：美债期限利差和波动率丨单位：BP
- 图28：中债期限利差和波动率丨单位：BP
- 表1：美联储3月SEP展望丨单位：%
- 表2：美联储交易宏观策略跟踪
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