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计算机行业研究：计算机23FY&24Q1梳理：涨幅&持仓环比回落，收入表现企稳
- 2024-05-06 14:51:31上传人：ιe**.单
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投资逻辑总量视角下：计算机涨幅、持仓Q1环比有所回落，去年以来涨幅位处中游。23年初以来申万计算机指数总体跑赢沪深300，24年初幅度逐步收窄。23年初以来涨幅-5.77%，位居中游水平。单看24年以来，申万计算机指数下跌13.52%，位居倒数第二，表现弱。总体上看，风险偏好对计算机板块涨跌影响明显，是市场波动的放大器。持
- 1. 总量视角：计算机涨幅、持仓 Q1环比有所回落，年初以来表现居后
- 1.1 指数涨跌： 23年以来总体跑赢沪深 300，位居行业中游水平， 24年以来表现弱
- 1.2 持仓变化： 24Q1计算机持仓同比 /环比均回落，海康、金山、东财持仓机构数量居前
- 1.3 财务梳理：板块整体收入端企稳复苏，利润端有所承压
- 2. 结构视角：赛道显著分化，产业互联网和人工智能景气度相对较好
- 2.1 赛道表现：赛道分化显著，产业互联网和人工智能景气度较好
- 2.2 人工智能： 23Q4+24Q1收入端同比增长 13.3%，利润端同比增长 89.8%
- 2.3 金融信息化： 23Q4+24Q1收入端同比下跌 0.8%，利润端同比下跌 24.1%
- 2.4 信息安全： 23Q4+24Q1收入端同比下跌 9.9%，利润端同比下跌 115.2%
- 2.5 智能驾驶： 23Q4+24Q1收入端同比增长 28.3%，利润端同比下跌 105.8%
- 2.6 工业信息化： 23Q4+24Q1收入端同比下跌 2.9%，利润端同比下跌 12.7%
- 2.7 信创：23Q4+24Q1收入端同比下跌 3.4%，利润端同比下跌 334.8%
- 2.8 出海：23Q4+24Q1收入端同比增长 11.8%，利润端同比增长 1.8%
- 2.9 AI算力：23Q4+24Q1收入端同比增长 18.3%，利润端同比增长 10.4%
- 2.10 AI应用：23Q4+24Q1收入端同比增长 11.5%，利润端同比增长 42.9%
- 3. 微观视角：基本面绩优择股， 8家公司业绩表现出众
- 3.1 业绩择股：关注中望软、浪潮信息、海光信息、指南针、柏楚电子、中控技术等
- 3.2 中望软件：剑指 CAX国产替代，为研发设计注入中国魂
- 3.3 浪潮信息：全球领先的 IT基础设施提供商，持续布局智算技术体系
- 3.4 海光信息：国内处理器龙头企业， CPU+DCU双轮驱动高成长
- 3.5 柏楚电子：激光切割领域龙头，业绩迅猛增长
- 3.6 中控技术 ：打通底层硬件到上位软件能力 ，“135战略控制点 ”夯实护城河
- 4. 投资建议
- 5. 风险提示
- 行业深度研究
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- 图表1： 申万计算机指数跑赢沪深 300幅度有所收窄
- 图表2： 23年以来计算机下跌 5.77%，位居全行业十四
- 图表3： 2024Q1基金配置比重同比 /环比均有所回落
- 图表4： 2024Q1计算机板块前十大持仓标的有所波动
- 图表5： 2020年以来单季度板块收入端企稳复苏
- 图表6： 2020年以来单季度板块利润端有所承压
- 图表7： 计算机板块 Q4+Q1营业收入及同比增速
- 图表8： 计算机龙头公司 Q4+Q1营业收入及同比增速
- 图表9： 计算机板块 Q1营业收入及同比增速
- 图表10： 计算机龙头公司 Q1营业收入及同比增速
- 图表11： 计算机板块 Q4+Q1归母净利及同比增速
- 图表12： 计算机龙头公司 Q4+Q1归母净利及同比增速
- 图表13： 计算机板块 Q1归母净利及同比增速
- 图表14： 计算机龙头公司 Q1归母净利及同比增速
- 图表15： 板块Q4+Q1毛利率有所下降
- 图表16： 板块Q1毛利率缓慢下降
- 图表17： 板块Q4+Q1研发费用率有所提升，销售和管理费率保持稳定
- 图表18： 板块Q1管理费率、销售和研发费率保持稳定
- 图表19： 重点赛道 23Q4+24Q1营收增速排序
- 图表20： 重点赛道 24Q1营收增速排序
- 图表21： 重点赛道23Q4+24Q1归母净利增速排序
- 图表22： 重点赛道 24Q1归母净利增速排序
- 图表23： 人工智能赛道营收及增速（ Q4+Q1）
- 图表24： 人工智能赛道营收及增速（ Q1）
- 图表25： 人工智能赛道归母净利及增速（ Q4+Q1）
- 图表26： 人工智能赛道归母净利及增速（ Q1）
- 图表27： 金融信息化赛道营收及增速（ Q4+Q1）
- 图表28： 金融信息化赛道营收及增速（ Q1）
- 图表29： 金融信息化赛道归母净利及增速（ Q4+Q1）
- 图表30： 金融信息化赛道归母净利及增速（ Q1）
- 图表31： 信息安全赛道营收及增速（ Q4+Q1）
- 图表32： 信息安全赛道营收及增速（ Q1）
- 图表33： 信息安全赛道归母净利及增速（ Q4+Q1）
- 图表34： 信息安全赛道归母净利及增速（ Q1）
- 图表35： 智能驾驶赛道营收及增速（ Q4+Q1）
- 图表36： 智能驾驶赛道营收及增速（ Q1）
- 图表37： 智能驾驶赛道归母净利及增速（ Q4+Q1）
- 图表38： 智能驾驶赛道归母净利及增速（ Q1）
- 图表39： 工业信息化赛道营收及增速（ Q4+Q1）
- 图表40： 工业信息化赛道营收及增速（ Q1）
- 图表41： 工业信息化赛道归母净利及增速（ Q4+Q1）
- 图表42： 工业信息化赛道归母净利及增速（ Q1）
- 图表43： 信创赛道营收及增速（ Q4+Q1）
- 图表44： 信创赛道营收及增速（ Q1）
- 图表45： 信创赛道归母净利及增速（ Q4+Q1）
- 图表46： 信创赛道归母净利及增速（ Q1）
- 图表47： 出海赛道营收及增速（ Q4+Q1）
- 图表48： 出海赛道营收及增速（ Q1）
- 图表49： 出海赛道归母净利及增速（ Q4+Q1）
- 图表50： 出海赛道归母净利及增速（ Q1）
- 图表51： AI算力赛道营收及增速（ Q4+Q1）
- 图表52： AI算力赛道营收及增速（ Q1）
- 图表53： AI算力赛道归母净利及增速（ Q4+Q1）
- 图表54： AI算力赛道归母净利及增速（ Q1）
- 图表55： AI应用赛道营收及增速（ Q4+Q1）
- 图表56： AI应用赛道营收及增速（ Q1）
- 图表57： AI应用赛道归母净利及增速（ Q4+Q1）
- 图表58： AI应用赛道归母净利及增速（ Q1）
- 图表59： 按23Q4+24Q1营业收入降序排列龙头公司排名情况
- 图表60： 按23Q4+24Q1归母净利降序排列龙头公司排名情况
- 图表61： 中望2D贡献主要营收， 3D为未来重要增量
- 图表62： 中望境内商业市场贡献主要营收
- 图表63： 中望综合毛利率整体处于较高水平
- 图表64： 中望管理控费效果良好，销售投放力度加大
- 图表65： 中望盈利质量 23年企稳回升
- 图表66： 中望经营性现金流净额有所波动
- 图表67： 浪潮信息： IT基础设施龙头企业， 2016-2023年营收CAGR达26.6%
- 图表68： 服务器业务贡献主要营收，占比约 99%
- 图表69： “薄利多销”策略影响下综合毛利率小幅波动
- 图表70： 浪潮信息主要产品
- 图表71： 海光信息：国产 CPU&DCU龙头企业， 2019-2023年营收CAGR达99.4%
- 图表72： 高端处理器贡献主要营收
- 图表73： 随着高端产品的放量，毛利率稳中有升
- 图表74： 海光信息主要产品情况
- 图表75： 柏楚电子业务主要集中在光纤激光切割领域
- 图表76： 柏楚营收增速 22年小幅下滑， 23年恢复
- 图表77： 柏楚收入结构逐步趋向多元化
- 图表78： 柏楚综合毛利率在 80%左右
- 图表79： 柏楚归母净利率相对稳定
- 图表80： 中控“135战略控制点 ”夯实企业护城河
- 图表81： 中控“135战略控制点 ”夯实企业护城河
- 图表82： 中控营业收入 17~23年CAGR达30.9%
- 图表83： 中控归母净利 17~23年CAGR达37.5%
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