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美国财政部二季度例会点评：美债利率突破前高的“缺环”
- 2024-05-06 19:01:10上传人：`M**g.
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美国财政部再融资会议中性偏鸽，如期暂停美债拍卖增发。今年美国财政收支均改善，赤字或小幅回落，美债供给矛盾延续缓和。美债利率的主要矛盾回归基本面及美联储政策，重点关注通胀粘性对美联储降息节奏的扰动。热点思考：美债利率突破前高的“缺环”——美国财政部二季度例会点评（一）二季度再融资会议的增量信息？中性偏
- 一、热点思考 ：美债利率突破前高的 “缺环”——美国财政部二季度例会点评
- （一）二季度再融资会议的增量信息？中性偏鸽派，启动回购，未来暂无增发计划
- （二）美债供给压力能否缓和？ 2024财政赤字小幅下降， QT放缓，启动回购缓解压力
- （三）美债需求及定价表现如何？需求端未明显恶化，再度冲高风险相对有限
- 二、海外基本面 &重要事件
- （一）美国 4月新增非农就业全面低于预期，工资增长放缓
- （二）美国 4月ISM制造业PMI重新陷入收缩，服务业 PMI放缓
- （三）欧元区一季度 GDP超市场预期，核心通胀回落
- （四）日元先跌后涨，日央行或入场干预
- （五）韩国 4月出口超市场预期，半导体出口高增长
- 风险提示
- 图表1： 财政部 二 季度 再 融资 会 议 经济 与 发债 声 明
- 图表2： 美国财 政 部二 季 度计 划 净 发债 规 模上 调
- 图表3： 三季度末TGA账户余额预计为 8500亿美元
- 图表4： 财政部实际发债规模与计划发债规模
- 图表5： 预计今年 3季度国债净发行规模低于去年同期
- 图表6： 近期，美债发行以短债为主
- 图表7： 今年二、三季度 ，预计中期国债发行规模上升
- 图表8： 美国财 政 部国 债 拍卖 计 划 ， 5月 份 后暂 停 拍 卖增 发
- 图表9： 三季度 美 债拍 卖 规模 可 能 维持 不 变
- 图表10： 二季度后，美债拍卖停止增发
- 图表11： 预计2024年财政收入明显改善
- 图表12： 2024财年收入增速或高于支出增速
- 图表13： 2024财年，美国财政收支预测
- 图表14： 2024财年，美国赤字率、赤字规模或小幅回落
- 图表15： 美联储缩表规模
- 图表16： 5月美国财政部启动国 债回购
- 图表17： 2023年以来，美债净买入量未出现显著下滑
- 图表18： 美债投标倍数未明显回落
- 图表19： 直接竞标者获配比例较去年底小幅下降
- 图表20： 10年债间接竞标者获配比例持平于去年
- 图表21： 年初以 来 ， 10Y美 债 上涨 主 要由 实 际利 率 拉 动
- 图表22： 今年以来期限溢价仍为负
- 图表23： 市场预 期 美联 储 降息 时 间 推迟 至 11月
- 图表24： 美国4月新增非农就业降至 17.5万人
- 图表25： 美国4月ISM制造业PMI重新陷入收缩
- 图表26： 美国4月就业增长放缓，新增非农主要来自教育及健康服务
- 图表27： 美国4月非农私人部门薪资增长继续放缓
- 图表28： 美国4月失业率升至 3.9%
- 图表29： 美国非 农 私人 部 门平 均 时 薪同 比
- 图表30： 美国非农 私人 部 门平 均 时薪 环 比
- 图表31： 职位空 缺 率下 行 推动 失 业 率走 高
- 图表32： 美国劳动 力市 场 有所 降 温
- 图表33： 美国4月ISM制造业PMI重新陷入收缩
- 图表34： 美国4月ISM服务业PMI放缓
- 图表35： 欧洲主要经济体 GDP增速
- 图表36： 欧元 区4月核 心 通胀 回 落
- 图表37： 欧元区核心通胀压力低于美国
- 图表38： 日元汇 率 今年 以 来贬 值
- 图表39： 市场与日央行利率预期
- 图表40： 韩国出口整体 向好
- 图表41： 半导体、汽车等主要商品出口同比正增长
- 图表42： 美国强劲需求拉动韩国出口同比上升
- 图表43： 韩国对中国贸易逆差持续扩大
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