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食品饮料板块2023年&24Q1业绩综述：业绩存韧性内部有分化，分红提升经营
- 2024-05-06 19:36:23上传人：Xi**止氺
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食品饮料：营收旺季加速增长，盈利能力持续提升板块收入2023年稳步提升，23Q4环比小幅下滑，24Q1受春节旺季拉动实现加速增长。2023年SW食品饮料板块实现营收10307.38亿元，同比+8.23%，23Q4同比+3.50%，环比-4.02%，24Q1同比+6.98%，环比+27.94%。归母净利率持续提升，板块盈利能力持续提升。2023年食品饮料板块实现归母净
- 1. 食品饮料：营收旺季加速增长，盈利能力持续提升
- 2. 白酒：业绩夯实内部有分化，分红提升是亮点
- 2.1. 业绩概述：整体韧性强，名酒间分化加剧
- 2.2. 盈利能力：量稳价增延续，酒企费投模式调整影响毛利率
- 2.3. 经营质量：销售回款进度正常，现金流及分红等指标增强板报表质量
- 2.4. 展望今年：厂商矛盾降低企业管理有空间， Q2看名酒价盘修复
- 3. 啤酒：高端化稳步推进，成本端压力即将缓解
- 3.1. 收入端：基数扰动销量波动，吨价增速放缓但仍在提升
- 3.2. 利润端：原材料成本压力将缓解，利润弹性逐步释放
- 4. 休闲食品：景气度延续，顺势者占优
- 4.1. 收入端：自产型公司扩渠道，渠道型公司迎变革
- 4.2. 利润端：规模效应带动利润率上行，成本红利有望释放利润弹性
- 5. 调味品及餐饮链：需求稳步修复，盈利弹性释放
- 5.1. 收入端：节后需求放缓，仍待修复
- 5.1.1. 餐饮行业春节反馈积极，节后弱复苏延续
- 5.1.2. 大B高基数下略有承压，小 B仍待修复
- 5.2. 利润端：成本弹性释放，费效比稳步提升
- 5.2.1. 成本延续低位，盈利弹性凸显
- 5.2.2. 费效比优化，关注经营质量
- 6. 乳制品：需求弱复苏，奶价下行释放弹性
- 6.1. 收入端：需求温和复苏，关注结构性机会
- 6.2. 利润端：奶价下行释放乳企利润空间，行业竞争相对理性
- 7. 基金持仓：持仓重回增长，白酒超配幅度提升
- 8. 投资策略：夯实业绩验证板块需求韧性，内部分化能够寻找结构性机会，分红提升叠加
- 估值回归使得板块有配置价值
- 9. 风险提示
- 图1. 2023年食品饮料板块营业收入增速
- 图2. 23Q4食品饮料板块营业收入增速
- 图3. 24Q1食品饮料板块营业收入增速
- 图4. 2023年食品饮料板块归母净利润增速
- 图5. 23Q4食品饮料板块归母净利润增速
- 图6. 24Q1食品饮料板块归母净利润增速
- 图7. 食品饮料板块累季与单季净利率
- 图8. 白酒板块整体收入及增速
- 图9. 白酒板块整体利润及增速
- 图10. 白酒子板块收入增速情况
- 图11. 白酒子板块利润增速情况
- 图12. 2023年主要白酒上市公司盈利能力变化分析
- 图13. 24Q1主要白酒上市公司盈利能力变化分析
- 图14. 反向红包内卷下，批价下滑导致渠道积极性减弱
- 图15. 茅台一批价走势
- 图16. 五粮液一批价走势
- 图17. 主要啤酒上市公司 23年营业收入及增速
- 图18. 主要啤酒上市公司 23年归母净利润及增速
- 图19. 主要啤酒上市公司 23年销量及增速
- 图20. 主要啤酒上市公司 23年吨价及增速
- 图21. 主要啤酒上市公司销量增速变动（ 24Q2进入低基数区间）
- 图22. 主要啤酒上市公司吨价增速变动
- 图23. 主要啤酒上市公司吨成本及增速
- 图24. 主要啤酒上市公司 23年毛利率
- 图25. 主要啤酒上市公司 23年销售费用率及其变动
- 图26. 主要啤酒上市公司 23年管理费用率及其变动
- 图27. 主要啤酒上市公司 23年净利率
- 图28. 休闲食品各季度收入增长情况
- 图29. 休闲食品各季度收入贡献
- 图30. 休闲食品各季度净利率情况
- 图31. 休闲食品各季度利润贡献情况
- 图32. 休闲食品各季度毛利率情况
- 图33. 休闲食品各季度销售费用率情况
- 图34. 调味品企业单季度营收增速（ %）
- 图35. 调味品企业单季度扣非归母净利润增速（ %）
- 图36. 餐饮链企业单季度营收增速（ %）
- 图37. 餐饮链企业单季度扣非归母净利润增速（ %）
- 图38. 社零餐饮收入及同比
- 图39. 限额以上企业餐饮收入及同比
- 图41. 千味央厨、安井食品、三全食品小 B端营收单季度同比增速
- 图42. 浮法玻璃价格（元 /吨）
- 图43. PET价格（元/吨）
- 图44. 黄大豆价格持续向下
- 图45. 海天、中炬、千禾等毛利率企稳回升
- 图46. 棕榈油价格企稳（元 /吨）
- 图47. 立高、天味、佳禾、海融等毛利率表现
- 图48. 调味品企业单季度销售费用率
- 图49. 餐饮链企业单季度销售费用率
- 图50. 乳制品各季度营收增长情况
- 图51. 2023年各乳企营收及增速情况
- 图52. 乳制品各季度毛利率情况
- 图53. 原奶价格持续下行
- 图54. 乳制品各季度销售费用率情况
- 图55. 乳制品各季度利润增速情况
- 图56. 食品饮料板块基金持仓变化
- 图57. 白酒板块基金持仓变化
- 图58. 2024年以来SW食品饮料单日陆股通净流入（亿元）
- 表1： 白酒上市公司 2023年及2024Q1现金流指标情况
- 表2： 多家酒企 2023年提高分红率
- 表3： 2024年5月全国量贩零食店门店数量接近 3万家
- 表4： 休闲食品 2023年及24Q1业绩情况
- 表5： 乳制品2023+24Q1业绩情况
- 表6： 最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例（ A+H股）
- 表7： 最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例（ A+H股）
- 表8： 重点公司盈利预测表（亿元）
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