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快递行业2023年报及2024年一季报总结：24Q1件量增速回归，单票净利环比旺季企稳
- 2024-05-08 10:35:58上传人：清风**作伴
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本期内容提要:件量增速中枢稳步回升1）上游驱动：2023年，实物商品网上零售额13.02万亿元，同比增长8.4%；2024年一季度，实物商品网上零售额2.81万亿元，同比增长11.6%。电商下沉化趋势或较明确，2023年单个快递包裹承接的实物商品网上零售额同比下降8.9%至98.56元，2024年一季度单个快递包裹承接的实物商品网上零售额同比
- 一、件量增速中枢稳步回升
- 1.1行业：电商下沉叠加快递履约能力提升，件量增速有望延续超预期趋势
- 1.2企业：件量增速有所分化，期待格局进一步明朗
- 二、经营质量有望提升
- 2.1价格：24Q1通达系票单价回落至与 23Q3大约持平的水平，预计向下空间有限
- 2.2盈利质量： 24Q1单票净利环比四季度旺季企稳，后续有望提升
- 2.3链路协同：对加盟商占款或改善
- 三、整体判断：行业迈入高 质量发展阶段，为龙头发展创造良好条件
- 3.1电商快递仍有成长性
- 3.2政策、龙头、新进入者三因素综合研判，预计行业价格竞争的边际变化偏中性
- 四、投资建议
- 4.1加盟制快递：估值低位，或具备可观弹性，重点关注龙头公司
- 4.2直营制快递：关注顺丰控股经营拐点延续打开中长期价值空间
- 五、风险因素
- 六、附录：重点公司 2023年度及2024年一季度业绩情况
- 表 目 录
- 表1： 通达系龙头对于经营策略前瞻及行业竞争判断的相关表述梳理
- 表2： 快递重点公司估值表
- 表3： 快递行业重点公司 2023年度及2024年一季度业绩梳理（金额单位：亿元）
- 图 目 录
- 图1： 2010年后快递行业包裹量增长与网购市场规模增长的相关性逐步走强
- 图2： 24Q1实物商品网上零售额同比增长 11.6%
- 图3： 2024年前3月快递单包裹货值同比下降 27.0%（元）
- 图4： 24Q1行业快递业务量同比增长 25.2%
- 图5： 24Q1异地快递业务量占比 88.3%
- 图6： 2023年中通快递业务量同比增长 23.8%
- 图7： 2023年中通快递业务量份额 22.9%
- 图8： 24Q1圆通快递业务量同比增长 24.9%
- 图9： 2023年圆通快 递业务量份额 16.1%
- 图10： 24Q1韵达快递业务量同比增长 29.1%
- 图11： 2023年韵达快递业务量份额 14.3%
- 图12： 24Q1申通快递业务量同比增长 36.7%
- 图13： 2023年申通快递业务量份额 13.3%
- 图14： 24Q1顺丰速运物流业务量同比增长 3.1%
- 图15： 中通快递季度票单价走势
- 图16： 圆通快递月度票单价走势
- 图17： 韵达快递月度票单价走势
- 图18： 申通快递月度票单价走势
- 图19： 2023年中通单票综合归母净利润 0.29元
- 图20： 2023年中通归母净利率 22.8%
- 图21： 24Q1圆通单票综合归母净利润 0.17元
- 图22： 24Q1年圆通归母净利率 6.1%
- 图23： 24Q1韵达单票综合归母净利润 0.08元
- 图24： 24Q1年韵达归母净利率 3.7%
- 图25： 24Q1申通单票综合归母净利润 0.04元
- 图26： 24Q1年申通归母净利率 1.9%
- 图28： 电商快递企业单量成长性驱动框架
- 图29： 2023年实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重同比提升 0.4pcts
- 图30： 预计23-26E直播电商市场规模复合增长 18.4%
- 图31： 内容平台直播电商 观看人次及购买转化率稳步提升
- 图32： 2024年前3月快递单包裹货值同比下降 27.0%（元）
- 图33： 2023年以来快递件量与实物商品网购增速差逐步走扩
- 图34： 我国网民数量稳步提升
- 图35： 2022年直播电商 GMV份额同比提升 6个百分点
- 图36： 2022年抖音+快手GMV份额已经接近 15%
- 图37： 抖音直播 GMV高速增长（亿元）
- 图38： 直播电商为通达系快递包裹重要来源
- 图39： 我国快递价格竞争经历 “中小主导 -头部主导 -新进资本主导 -政策规制 ” （%）
- 图40： 快递票单价与服务业居民物价指数呈背离趋势
- 图41： 快递量收增速差自 2021年以来有所收窄
- 图42： 极兔中国快递包裹量增速放缓
- 图43： 极兔中国单票亏损显著收窄
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