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A股策略周报：财政货币有望强化逆周期调节
- 2024-05-13 10:36:19上传人：妖媚**ne
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市场思考：如何理解近期经济数据的变化A）国内基本面：打击高息揽储+弱现实叠加影响金融数据，新一轮货币宽松在途中。1）4月通胀低位企稳，但PPI原材料环比走高、加工工业环比走平，这表明价格向下传导可能仍然存在堵点。2）国内社融、信贷数据总量以及结构均较弱。社融当月总量弱，其中政府债负贡献大，反映政府债发行进度
- 1. 市场思考：如何理解近期经济数据的变化
- 1.1. 国内基本面：打击高息揽储 +弱现实叠加影响金融数据，新一轮货币宽松在途中 4
- 1.2. 海外：美元指数难呈现单边趋势行情，但要警惕信用利差下行空间有限
- 2. 国内：4月新增社融转负，但同期通胀、进出口回暖
- 2.1. Q1货政执行报告：避免资金沉淀空转、维护价格稳定
- 2.2. 4月通胀边际回暖
- 2.3. 4月进出口均回暖
- 2.4. 社融脉冲新低，新增政府债券少增走阔、新增人民币贷款少增收窄
- 2.5. 交运高频指标跟踪
- 2.6. 普林格同步高频指标跟踪
- 2.6.1. 工业生产腾落指数
- 2.7. 国内政策跟踪
- 3. 国际：哈以谈判陷入僵局，美以分歧加剧
- 3.1. 国际大事跟踪
- 3.1.1. 俄乌冲突跟踪
- 3.1.2. 巴以冲突跟踪
- 3.2. 美联储降息概率跟踪
- 4. 行业配置建议： “产业升级”与“发展支撑 ”是2024年的两大投资主线
- 5. 重点大事前瞻
- 6. 风险提示
- 图1：2024年通胀数据有所企稳（单位： %）
- 图2： 耐用消费品类 PPI读数走弱
- 图3：加工行业 PPI通胀未改善
- 图4：社融同比相减分结构拆解
- 图5：信贷同比相减分结构拆解
- 图6：热卷库存处于高位，高于过去 4年
- 图7：螺纹钢库存低于 过去4年
- 图8：企业存款明显弱于季节性（单位：亿元）
- 图9：居民存款小幅弱于季节性（单位：亿元）
- 图10：滚动12个月的社融高位回落，居民与企业中长贷裂口较大
- 图11：ZEW经济景气指数显示欧元区好于美国
- 图12：欧元区与美国服务业 PMI出现劈叉
- 图13：欧元区通胀比美国更低
- 图14：美国三大股指接近年内高点，但均未新高
- 图15：欧洲主要股指均创年内新高
- 图16：意德利差走阔时，多数时候股市出现回调
- 图17：美国信用利差走阔时，美股多数时候也会出现回调
- 图18：近期美元兑日元高位宽幅震荡
- 图19：制造业复苏周期，美元指数往往走弱
- 图20：2024年一季度、 2023年三、四季度央行货币政策执行报告内容对比
- 图21：PPI-CPI剪刀差由 3月的-2.9%收窄至4月的-2.8%
- 图22：CPI食品项持平，非食品项回升
- 图23：PPI：生产资料、生活资料降幅均收窄
- 图24：CPI交通和通信分项上行
- 图25：核心CPI同比回升（单位 %）
- 图26：4月出口金额高于 2018-2023年同期水平
- 图27：4月进口金额低于 2021-2022年同期水平
- 图28：4月进口、出口同比均转正
- 图29：各国各地区对出口的拉动效应变化情况
- 图30：主要国家/地区中俄罗斯、韩国、东盟进口累计同比为正
- 图31：4月商品同比多数回暖
- 图32：电子信息产品、资源品、下游消费品普遍回暖
- 图33：进口方面， 4月商品多数回暖
- 图34：电子信息产品 类同比均走高
- 图35：2024年4月社融脉冲降至 25.43%
- 图36：社融同比结构中新增人民币贷款少增收窄
- 图37：新增人民币贷款少增收窄
- 图38：M1、M2走低，M1-M2剪刀差-8.6%，较前值走阔
- 图39：一线城市地铁客运量
- 图40：整车货运指数（ MA7）
- 图41：主要城市整车货运指数
- 图42：全国整车货运指数
- 图43：工业生产腾落指数
- 图44：工业生产腾落指数（分年度）
- 图45：国内政策跟踪
- 图46：CME降息概率情况
- 图47：重点大事前瞻
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