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数字化赋能助力，成长前景可期
- 2024-05-15 16:11:07上传人：瞬间**tt
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圆通速递(600233)投资要点：圆通速递：聚焦快递主业，综合实力持续提升圆通速递是加盟制快递企业的主要代表，也是首家拥抱阿里的民营快递企业。公司营业收入主要来源于国内快递业务，营收占比超过80%。2015年开始公司相继布局航空业务和货代服务，2023年营收合计占比约为7.4%。公司业绩稳健增长，2017-2023年归母净利润年均
- 1. 圆通速递：聚焦快递主业，综合实力持续提升
- 1.1 发展历程：前瞻布局，首家携手阿里的快递公司
- 1.2 股权结构：喻会蛟、张小娟夫妇为公司实控人
- 1.3 业务结构：快递业务为主营，布局货代与航空业务
- 2. 行业前景：线上消费仍具韧性，价格竞争空间有限
- 2.1 网购渗透率持续提升，直播电商贡献主要增量
- 2.2 阶段性价格竞争预计仍将持续，但烈度有限
- 2.3 行业竞争格局趋于稳定，公司市占率升至第二
- 3. 后发优势：“补短板”+“锻长板”，持续强化竞争优势
- 3.1 土地资产布局较早，自动化改造后起发力
- 3.2 率先推进数字化转型，夯实成本优势
- 3.3 成本精细化管理，单票费用管控严格
- 4. 面向未来：成本优势为盾，品牌升级为矛
- 4.1 基于前期数字化优势，品牌溢价可期
- 4.2 快递出海，跨境业务迎发展新机遇
- 4.3 估值仍处相对低位，业绩兑现逻辑增强
- 5. 盈利预测、估值与投资建议
- 5.1 盈利预测
- 5.2 估值与投资建议
- 6. 风险提示
- 图表1： 公司发展历程重要节点
- 图表2： 公司业务模式示意图
- 图表3： 圆通速递股权结构示意图（截至 2024年3月末）
- 图表4： 2017-2023年公司业务收入构成
- 图表5： 2017-2023年公司营业收入
- 图表6： 2017-2023年公司归母净利润
- 图表7： 2017-2023年公司现金流情况
- 图表8： 2015-2024年Q1社会消费品零售总额与实物商品网上零售额增速
- 图表9： 2010-2024年Q1快递业务量
- 图表10： 2011-2023年网购用户规模及使用率
- 图表11： 2015-2024年Q1网购渗透率变化
- 图表12： 直播电商平台 GMV占比显著提升
- 图表13： 2019-2026年直播电商市场规模
- 图表14： 2014-2023年我国农村网络零售额
- 图表15： 东中西部地区快递件量占比（单位 :%）
- 图表16： 2020-2024年3月快递单票价格同比变动情况
- 图表17： 快递头部企业 CPAEX支出多数已过高峰期（单位：亿元）
- 图表18： 2019-2024年3月通达系件量增速比较（剔除 1-2月春节影响）
- 图表19： 2016-2023年通达系市场占有率
- 图表20： 通达系土地使用权账面价值（单位：亿元）
- 图表21： 通达系房屋及建筑物资产原值（单位：亿元）
- 图表22： 通达系自营枢纽转运中心数量（单位：个）
- 图表23： 单个加盟商对应快递业务量（单位：万件）
- 图表24： 通达系机器设备与运输设备资产账面价值（单位：亿元）
- 图表25： 2018-2023年公司自动化分拣设备数量及增速
- 图表26： 2016-2023年圆通单票中心操作成本
- 图表27： 2016-2023年通达系单票中心操作成本（元）
- 图表28： 2018-2023年公司干线运输车辆
- 图表29： 2020-2023年单车载票同比增幅
- 图表30： 2016-2023年圆通单票运输成本
- 图表31： 2016-2023年通达系单票运输成本（元）
- 图表32： 2018-2023年公司研发投入及资本化占比
- 图表33： 2018-2023年公司研发人员数量
- 图表34： 公司信息化平台示意图
- 图表35： 2021-2023年圆通全程时长降低小时数
- 图表36： 全链路管控系统示意图
- 图表37： 2016-2023年通达系快递单票核心成本（元）
- 图表38： 2018-2023年公司单票费用（ 元）
- 图表39： 2023年通达系业务量与单票价格变化（单位：元）
- 图表40： 2016-2023年单票归母净利对比（单位：元）
- 图表41： 圆通大客户权益具体介绍
- 图表42： 2020-2023年客户投诉率同比降幅
- 图表43： 通达系月度单票价格对比（单位：元）
- 图表44： 鼓励发展跨境电子商务的发展政策汇总
- 图表45： 2018-2027年跨境电商市场进出口市场规模
- 图表46： 圆通国际产品类型
- 图表47： 2015-2023年圆通国际营业收入
- 图表48： 2015-2023年圆通国际分业务收入构成
- 图表49： 2015-2023年圆通国际主营业务毛利率
- 图表50： 2015-2023年圆通国际净利润
- 图表51： 股价和份额、价格走势相关性
- 图表52： 圆通历史 PE估值水平
- 图表53： 2024-2026年公司营业收入及成本测算（百万元）
- 图表54： 可比公司估值指标比较
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