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啤酒行业深度报告：啤酒高端化方兴未艾，龙头错位竞争共享红利
- 2024-05-17 14:10:37上传人：离夏**柚子
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核心观点回顾与展望：产品结构升级成为主要增长工具，未来行业高端化趋势仍将延续。我国啤酒行业产销量于2013年达到顶峰，标志着我国啤酒市场转入存量竞争时期。在龙头企业引领下，啤酒行业在2017年前后进入高端化发展时期，均价提升成为行业规模增长的核心驱动力，产品结构升级则为主要工具。在均价提升及降本增效的共同作
- 1历史回顾：栉风沐雨，高端化打破盈利困局
- 2未来展望1：啤酒行业高端化趋势仍将延续
- 2.1供给侧：啤酒企业有意愿且有能力推动行业高端化
- 2.2需求侧：消费者对啤酒价位小幅提升的接受度较高
- 2.3短期经济波动不改高端化趋势，节奏或稍有放缓
- 3未来展望2：错位竞争共享红利，8-12元价区扩容潜力大
- 3.1格局演绎：区域割据、错位竞争，共享行业高端化红利
- 3.2重要途径：推广资源聚焦，8-12元档重点产品较快增长
- 4投资建议：把握行业高端化发展红利，重视啤酒龙头配置价值
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：我国啤酒行业经历本地化啤酒厂快速兴起、行业龙头大举进行并购整合、酒企激烈竞争盈利低迷阶
- 段后，进入高端化发展时期
- 图2：我国啤酒行业产销量于2013年见顶，行业自此进入存量竞争时期
- 图3：我国啤酒行业零售均价持续提升，成为行业零售额增长的主要动力
- 图4：多数啤酒厂商啤酒销售均价持续提升，2017年后有加速提升趋势
- 图5：行业开启高端化发展新时期，积极实施战略转型的企业实现盈利能力大幅改善
- 图6：酒类行业价位升级机制：龙头厂商引领、社交属性助推、渠道客户支持、竞争对手跟随
- 图7：2013年开始规模以上啤酒企业数量逐渐减少
- 图8：2022年啤酒行业五大龙头市场份额已达90%以上
- 图9：2013年开始啤酒消费人群数量逐渐减少
- 图10：现人均啤酒消费量较2013年高点有所回落
- 图11：受益于啤酒行业高端化，2017-2022年啤酒企业归母净利润增长显著
- 图12：近年来啤酒企业持续丰富高端产品矩阵
- 图13：华润啤酒持续优化渠道体系，成立大客户平台以促进高端渠道的开拓
- 图14：燕京啤酒创新品牌营销方式，实施“线上+线下”营销组合拳，有效提升品牌影响力
- 图15：啤酒位于酒类消费价格带的底部，高档、中档、低档之间价差相对较小
- 图16：因啤酒档次间的价差小，消费者进行啤酒档次升级的成本较低
- 图17：中国高档啤酒销量占比相较于美国仍有较大差距
- 图18：我国内资啤酒企业啤酒销售均价及EBIT利润率落后于外资啤酒企业
- 图19：中国高档啤酒销量占比相较于美国及亚太地区仍有差距
- 图20：青岛啤酒旗下青岛主品牌（中档及高档啤酒）销量占比持续提升
- 图21：华润啤酒旗下次高端及以上产品销量占比持续提升
- 图22：啤酒行业五大龙头各自具备市占率领先的优势市场
- 图23：我国各省市啤酒市场竞争类型划分
- 图24：高端及超高端啤酒市场销量及销售额保持较快增长
- 图25：百威亚太在高端及超高端啤酒市场市场市占率领先
- 图26：目前我国啤酒行业产品结构呈金字塔型
- 图27：8-10元档产品相较于经济型啤酒有产品品质上的提升
- 图28：主要啤酒龙头净利率仍有提升空间
- 图29：多数啤酒公司2019年至2023年间ROE提升
- 图30：啤酒板块估值回落至历史低位附近
- 图31：多数啤酒公司估值分位降至10%以下
- 表1：啤酒龙头的核心中高档产品增速均快于总销量增速
- 表2：我国各省市啤酒市场类型梳理
- 表3：主要啤酒公司分红比例变化
- 表4：主要啤酒公司估值表
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