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首次覆盖：汽车电子行业老兵，成长业务放量带动业绩增长
- 2024-05-24 11:05:48上传人：so**e。
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云意电气(300304)汽车电子行业老兵，业绩持续稳健增长公司主营汽车智能核心电子产品，已形成车用智能电源控制器、智能雨刮系统产品、车用精密注塑类产品、传感器类产品等多业务板块。公司在智能电源控制器行业龙头地位突出，产品综合销量多年位居行业第一。从业绩层面看，2019~2023年营收CAGR为23.68%，其中，2023年营收16.
- 1 汽车电子行业老兵，业绩持续稳健增长
- 1.1 深耕汽车电子行业，持续拓宽产品品类
- 1.2 营收规模持续增长，毛利率稳定在高水平
- 2 进口替代推进，成熟业务基本盘稳固
- 2.1 行业长尾效应 + 公司成本优势，智能电源控制器业绩稳步
- 增长
- 2.2 大功率车用二极管技术领先，内部配套转外销
- 3 技术为矛，推动成长业务规模快速扩张
- 3.1 掌握关键核心技术，智能雨刮系统供应头部客户
- 3.2 实现OE市场批量生产，氮氧传感器销量有望高增
- 3.3 顺应电动化发展趋势，精密注塑拓展相关新品
- 4 盈利预测
- 5 估值与投资建议
- 6 风险提示
- 图 1：公司发展历史
- 图 2：公司产品可分为成熟、成长业务
- 图 3：公司股权结构
- 图 4：2024Q1营业收入 4.73亿元，同比 +41.08%
- 图 5：2024Q1归母净利润 1.04亿元，同比 +30.37%
- 图 6：2020~2023年成长业务（智能雨刮、车用精密注塑、
- 传感器类产品）营收 CAGR为57.65%（单位：亿元） 8
- 图 7：2020~2023年成长业务营收占比由 7.10%升至27.01%
- 图 8：2020~2023年外销营收 CAGR为46.25%（单位：亿
- 元）
- 图 9：2020~2023年外销营收占比由 18.10%升至28.44%
- 图 10：2020~2023年汽车电子业务营业成本中直接材料占比
- 由81.60%升至82.60%（单位：亿元）
- 图 11：2022~2023年公司综合毛利率稳定在 30%左右
- 图 12： 2023年公司期间费用率为 11.02%，同比-5.42pcts
- 图 13： 2023年公司销售净利率为 19.62%，同比+7.75pcts
- 图 14：2023年至今我国传统燃料车销量略有企稳
- 图 15：2024Q1我国传统燃料汽车销量仍占主导
- 图 16：2019~2023年我国传统燃料汽车保有量 CAGR为
- 5.35%
- 图 17：公司智能电源控制器产品可靠性高
- 图 18：公司具备车用大功率二极管制备能力、车用精密支架
- 注塑成型工艺能力
- 图 19： 2023年整流器、调节器销量恢复同比增长
- 图 21：公司智能电源控制器产品客户
- 为化学法
- 亿只
- 美元
- 图 25：电动雨刮器结构示意图
- 图 26：公司智能型雨刷产品性能优异
- +125.29%
- 图 28：氮氧传感器应用示意图
- 图 29：2021年欧盟商用车保有量中柴油占比均超 90%
- 导（单位：万辆）
- 同比+22.66%
- 45.79%
- 图 34：高温共烧陶瓷工艺
- 只，同比+233.10%
- 图 36：公司拓展新能源汽车市场相关新品
- 表1：公司主要产品情况
- 表2：公司高管背景
- 表3：2023年公司车用大功率二极管领域相关研发项目
- 表4：机械电机与电子电机性能对比
- 表5：2023年公司智能雨刮系统领域相关研发项目
- 表6：公司各项业务业绩预测
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