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首次覆盖报告：餐饮工业东风起，B端蓝海乘风上
- 2021-11-30 02:50:09上传人：ve**e丶
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- 1. 速冻面米领军企业，立足华东拓展内陆
- 1.1 产品： 深耕细作中西面点，产品结构不断丰富
- 1.2 历史：受思念之 渔，细分赛道破局
- 1.3 渠道：直营经销双管齐下，立足华东拓展内陆
- 1.4 财务分析：营收快速增长，盈利能力保持稳定
- 2. 餐饮供应链空间广阔， B端速冻大有可为
- 2.1 “ 三高一低 ”催化降本提效，多业态发展打开餐饮供应链空间
- 2.2 降本提效推动餐饮供应链升级，第三方中央厨房 前景广阔
- 2.2.1 中央厨房整合升级餐饮供应链，降本提效渗透率逐步攀升
- 2.2.2 自建央厨成本入不敷出，第三方央厨前景广阔
- 2.3 复盘 日本速冻食品发展，餐饮端渗透率有望快速提升
- 3. 只为餐饮后厨之选，多维度铸造竞争优势
- 3.1 完善供应链解决餐企经营痛点，定制化服务增强客户粘性
- 3.2 直营端拥抱大 B客户，经销端下沉渗透中小餐企
- 3.3 快速响应能力筑技术护城河，横向拓展焕发优势单品潜能
- 3.4 直营端门店业绩拓销量，经销端量增叠加单点势能增加拓空间
- 3.5 募投项目扩产提效，加速进军速冻面米餐饮市场
- 4. 盈利预测和投资建议
- 5. 风险提示
- 图 1：千味央厨产品矩阵
- 图 2：菜肴类产品营收占比不断提升（单位：万元）
- 图 3：蒸煮类和菜肴类 在售单品数快速扩容（单位：个）
- 图 4：千味央厨发展历程
- 图 5：千味央厨股权结构（截至 2021 年 9月 6日）
- 图 6：千味央厨下游渠道
- 图 7： 直营渠道占比总营收约 40% （单位：万元）
- 图 8： 近年来公司经销 商数量快速增加（单位：个）
- 图 9：华东地区收入比重占比超过 50% （单位：万元）
- 图 10 ：千味央厨营收稳步增长
- 图 11 ：千味央厨归母净利润恢复快速增长
- 图 12 ：近年来公司毛利率稳中有升
- 图 13 ：烘焙类、蒸煮类产品抬升综 合毛利率水平
- 图 14 ：公司销售净利率处于行业平均以上
- 图 15 ：千味央厨销售费用率维持低位且有下降趋势
- 图 16 ：近年来国内餐饮收入逐年攀升
- 图 17 ：消费者外出就餐意愿提升
- 图 18 ：餐饮业成本占比
- 图 19 ：餐饮业人工成本逐年攀升
- 图 20 ：餐饮业直接原材料成本呈上涨趋势
- 图 21 ：商铺平均租金不断上涨（单位：元 /m 2）
- 图 22 ：团餐市场规模广阔
- 图 23 ： 2020 中国团餐企业经营场景分布
- 图 24 ：懒宅人群扩大， “懒 ”文化盛行
- 图 25 ：外卖市场规模高速扩张
- 图 26 ：中国餐饮连锁化率远低于日本、美国
- 图 27 ： 2011 -201 9年中国连锁餐饮企业门店发展情况
- 图 28 ：餐饮供应链流程及主要参与企业
- 图 29 ：连锁餐饮中央厨房渗透率不断上升
- 图 30 ： 2014 -2018 年中央厨房市场规模及增速
- 图 31 ：中央厨房产能过剩问题严重
- 图 32 ：我国餐饮行业中小餐企占主 导
- 图 33 ：第三方中央厨房的优势
- 图 34 ：日本 75 -90 年外食化率及外食市场规模高增
- 图 35 ：日本 75 -90 租金及人工成本高企
- 图 36 ：日本 75 -90 年速冻食品餐饮端高速发展
- 图 37 ：日本 75 -90 年速冻食品餐饮端占比达 60% 以上
- 图 38 ：我国 冷库容量继续扩容
- 图 39 ：我国冷链运输车保有
- 图 40 ：近年来我国速冻行业高速发展
- 图 41 ：我国速冻餐饮端渗透率仍然较低
- 图 42 ：千味央厨解决传统餐企采购市场痛点
- 图 43 ： 千味直营客户定制 化服务流程
- 图 44 ：公司优质客户集聚增强灯塔效应
- 图 45 ：疫情前公司前五大直营客户稳占总营收 36% 以上
- 图 47 ：直营模式毛利率相较经销模式更高
- 图 48 ：直营模式平均单价相较经销模式更高
- 图 49 ： 2019 年千味前十大单品占比总营收超 50%( 单位：万元）
- 图 50 ：公司对于爆款单品油条进行横向细分场景拓展
- 图 51 ：百胜中国门店数高速扩张
- 图 52 ：国潮连锁餐饮兴起提供更快销售额增长
- 图 53 ：除去疫情影响经销 商数量及单点势能持续增加
- 图 54 ： 100 万元以上销售额经销商数量及占比经销收入
- 表 1：管理层行业经验丰富，持股激发动力（截至 2021 年 9月 6日）
- 表 2：中央厨房能针对性解决餐饮企业痛点
- 表 3：核心技术人员全部脱身于思念技术部门
- 表 4：募投项目基本情况
- 表 5：可比上市公司估值对比
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