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伟星股份首次覆盖：长风破浪会有时，辅料龙头的求变与突围之路
- 2022-07-25 14:20:42上传人：Ti**落塵
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- 1.伟星股份：精耕不辍，辅料王国初长成
- 1.1. 深耕行业三十年，打造全球一站式服务辅料龙头
- 1.2. 股权结构稳定，高管经验丰富，高分红积极回馈股东
- 1.3. 发展历程复盘：中国优质制造企业的求变与质变之路
- 2.行业：小辅料大市场，需求边际变化撬动格局转变
- 2.1. 行业概述：大空间 +高壁垒，孕育巨头公司的土壤
- 2.1.1 行业简介：服装的点睛之笔，市场规模逾千亿
- 2.2.1 大空间 +高壁垒 +规模效应显著，具备孕育大市值公司土壤
- 2.2. 竞争格局： YKK 一家独大，终端需求变化撬动份额分配
- 2.2.1 现状： YKK 近 5年来份额逐步被国产品牌抢占
- 2.2.2 变化背后：订单碎片化，对供应商快反、性价比与创新提出更高要求
- 3. 核心优势：跬步千里，步入红利释放期
- 3.1 研发技术优势：持续加码研发，高筑自身壁垒
- 3.2 生产制造优势：自动化、智能化、精细化改造效果显著
- 3.3 快速响应优势：交付时间显著快于同行，优质服务优势显著
- 4. 盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测分析
- 4.2 估值分析
- 4.3 投资建议
- 5. 风险提示
- [table _page] 伟星 股份 (002003 )深度报告
- http://research.stocke.com.cn 4/37 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1：伟星股份发展历程图
- 图 2：伟星股份产品结构示意图图
- 图 3：公司系一站式、多品类辅 料供应商
- 图 4：伟星股份近十年毛利率变化
- 图 5：伟星股份 02 -21 年期间费用率变化
- 图 6：伟星股份品牌客户一览
- 图 7：伟星股份产能布局图
- 图 8：伟星股份股权结构（截至 22Q1 ）
- 图 9：伟星股份历年分红金额与股利支付率
- 图 10 ：伟星股份财务数据与行业周期性表现复盘
- 图 11 ：伟星股份资本市场表现
- 图 12 ：伟星股份 2004 年岗位结构
- 图 13 ：伟星股份 2021 年岗位结构
- 图 14 ：纺织服装辅料的合适搭配常常可以起到画龙点睛的效果
- 图 15 ：服装辅料产业链一览
- 图 16 ：中国服装零售市场规模（单位：十亿人民币）
- 图 17 ：拉链结构组成图
- 图 18 ：YKK 区域分布收入占比（ 2020 财年）
- 图 19 ：YKK 在华主要工厂
- 图 20 ：YKK& 伟星 &浔兴近 10 年拉链业务收入规模及增速（百万元 /% ）
- 图 21 ：小单快反生产周期 VS 传统供应链生产周期
- 图 22 ：YKK 自 21 年 4月首次进行组织架构调整
- 图 23 ：YKK13 年-20 年研发费用及增速
- 图 24 ：伟星 13 -21 研发费用及增速
- 图 25 ：公司 13 年-21 年研发 /管理 /销售费用率
- 图 26 ：伟星股份与 YKK 研发费用率
- 图 27 ：携手安踏打造东京奥运会中国队 “冠军龙服 ”
- 图 28 ：公司产品荣获多项国际设计奖项
- 图 29 ：公司可回收再利用产品
- 图 30 ：拉链 ASP 及 YOY
- 图 31 ：纽扣 ASP 及 YOY
- 图 32 ：公司全球化营销网络布局
- 表 1：伟星股份高管详情
- 表 2：公司五期股权激励详情
- 表 3：公司 2004 -2010 关键财务指标一览
- 表 4：公司 2011 -2021 关键财务指标一览
- 表 5：服装辅料分类
- 表 6：各品牌公司 ESG 战略发展目标
- 表 7：伟星 &浔兴 &YKK 拉链经营利润率测算与对比
- 表 8：伟星 &浔兴 &YKK 拉链 ASP 测算与对比
- 表 9：公司作 为优质供应商受到了品牌的认可（ 2021 年度）
- 表 10 ：公司近十年人均产出算测算
- 表 11 ：公司近十年成本结 构拆分
- 表 12 ：公司 13 -21 年销售人员薪酬测算
- 表 13 ：公司产能基地及属性
- 表 14 ：伟星股份驱动因素拆分 （单位：百万元）
- 表 15 ：可比公司盈利预测及估值（亿元）
- 表附录：三大报表预测值
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