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交付加速，谱系拓展，航发龙头迎来向上发展拐点
- 2022-07-25 14:20:54上传人：no**留恋
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- 1. 三 /四代主战机型发动机国内唯一供应商
- 1.1. 三 /四代主战机型发动机国内唯一供应商
- 1.2. 业务齐全，四大主机厂满足各类型号发动机需求
- 1.3. 公司主营业务及产品简介
- 1.4. 公司营收和利润持续增长
- 1.5. 四大主机厂各有亮点，黎明公司营收和利润贡献最大
- 2. 军品谱系不断拓展，商用发展未来可期
- 2.1. 燃气涡轮发动机目前应用最广泛
- 2.2. 发动机市场主要被国外巨头垄断
- 2.3. 增温和减重是航空发动机提效的主要措施
- 2.4. 民用发动机往大涵道比方向发展，以降低耗油率
- 2.5. 多年砥砺，军用航发终结硕果，民用商发未来可期
- 3. 交付加速，航发龙头迎来向上发展拐点
- 3.1. 发动机赛道坡长雪厚
- 3.2. 2022 至 2027 年，国内军用航空发动机市场规模有望达近千亿美元
- 3.3. 未来 20 年，国内民用发动机市场规模有望达千亿美元
- 3.4. 新型号有望陆续列装
- 3.5. 利润率有望改善，迎来向上发展拐点
- 3.6. 售后维修进一步增厚公司业绩
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1. 核心假设
- 4.2. 盈利预测
- 4.3. 估值与评级
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 航发动力发展历程
- 图 2： 航发动力股权结构（截至 2022/07/21 ）
- 图 3： 航发动力营业收入
- 图 4： 航发动力归母净利润
- 图 5： 航发动力存货和合同负债
- 图 6： 航发动力毛利率与归母净利率
- 图 7： 子公司营业收入（亿元）
- 图 8： 子公司利润总额（亿元）
- 图 9： 子公司营业收入同比增速
- 图 10 ： 子公司利润总额增速
- 图 11 ： 典型发动机结构
- 图 12 ： 发动机分类
- 图 13 ： 燃气涡轮发动机分 类
- 图 14 ： 航空发动机世界格局
- 图 15 ： 民用航空发动机耗油率逐渐降低
- 图 16 ： 我国航空发动机谱系
- 图 17 ： CJ -1000 发动机
- 图 18 ： C919 飞机和 C1000 发动机后续展望
- 图 19 ： 太行发动机亮相珠海航展
- 图 20 ： 歼 20 换装国产发动机后首次公开展示（ 2021.9 ）
- 图 21 ： 2022 -2027 年，国内军用航空发动机市场规模有望达近千亿美元
- 图 22 ： 国产 C919 大飞机目前采用进口发动机
- 图 23 ： 未来 20 年我国民航飞机市场有望达万亿美元
- 图 24 ： 太行发动机亮相珠海航展
- 图 25 ： 2020 年 11 月，运 20 装配 WS20 首飞
- 图 26 ： 航发动力各经营主体利润率情况（利润总额 /收入口径）
- 图 27 ： 全面加强实战化军事训练
- 图 28 ： 国际发动机巨头罗罗公司售后维修收入占比
- 表 1： 航发动力主营业务及产品简介
- 表 2： 国外军用航空发动机发展历程
- 表 3： 我国战斗机装配发动机状况
- 表 4： 航发动力业务拆分
- 表 5： 可比公司估值（截至 2022/07/23 ）
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