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产品与服务并重，稳扎稳打持续发展
- 2022-08-05 21:30:31上传人：Le**遗忘
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- 1. 饲料起家，围绕养殖产业提供整体解决方案
- 1.1. 公司饲料起家，业务条线逐渐丰富
- 1.2. 股权结构稳定，激励措施有效，高管背景专业
- 1.3. 财务分析：业务发展稳健，盈利水平领先
- 2. 以饲料业务为核心，稳扎稳打
- 2.1. 水产料：行业第一，产品及服务壁垒深厚
- 2.1.1. 水产料行业： 政策影响下，行业增长空间广阔
- 2.1.2. 公司水产料业务：拓宽品类，完善服务，拓展区域
- 2.2. 猪料：产能稳步上量，市占率进一步提 升
- 2.3. 禽料：坚持细分品类研发，助力穿越周期
- 3. 产品及服务构筑壁垒，竞争力突出
- 3.1. 服务优势：提供全方位解决方案及技术支持
- 3.1.1. 种苗业务：提升养殖户生产效率，增强与客户粘性
- 3.1.2. 动保业务：多品牌全方位提供产品及服务
- 3.2. 产品优势：持续研发创新，兼具效能与效益
- 3.2.1. 研发持续投入，创新技术成果显著
- 3.2.2. “四位一体 ”快速联动机制，保持产品性价比
- 3.3. 成本管控优势：专业化采购团队，显著降低原料风险
- 4. 饲料销售前景良好，产业链延伸空间广阔
- 4.1. 饲料行业保持高景气，内生增长目标明确
- 4.2. 纵向进行产业链延伸，提供增长动力
- 5. 盈利预测
- 6. 风险提示
- 图 1. 上市以来行业重大事件
- 图 2. 公司股权结构稳定
- 图 3. 营业收入稳健增长
- 图 4. 净利润 21 年短期承压
- 图 5. 饲料业务为公司的主要业务
- 图 6. 全国水产饲料销售季节性明显
- 图 7. 营业收入呈季节性变动
- 图 8. 公司利润率 2021 年短期承压
- 图 9. 公司毛利率处于行业领先水平
- 图 10. 公司 ROE 高于同行业企业
- 图 11. 公司资产周转率（ % ） 领跑行业
- 图 12. 应收账款周转天数下降
- 图 13. 公司各项费用率稳中有降
- 图 14. 人均饲料销售量逐年上升
- 图 15. 饲料行业处于成熟阶段
- 图 16. 2021 年畜禽料产量占比较大
- 图 17. 公司饲料业务保持稳定增长
- 图 18. 公司三类饲料均持续增长（单位：万吨）
- 图 19. 饲料业务毛利率略有下降，单价上行
- 图 20. 饲料毛利率处于行业领先水平
- 图 21. 全国水产品产量稳步上升（单位：万吨）
- 图 22. 人工养殖水产品占比逐年上升
- 图 23. 水产料增速放缓，但仍具有发展空间
- 图 24. 淡水鱼中家养鱼占比逐渐走低
- 图 25. 鲈鱼和黄颡鱼产量增速较快（单位：吨）
- 图 26. 公司水产料销量和市占率稳健上升
- 图 27. 虾蟹料增速高于水产料整体增速
- 图 28. 公司水产业务从华南地区拓展至全国
- 图 29. 全国水产饲料布局呈现区域聚集性
- 图 30. 全国猪饲料产量持续上行
- 图 31. 公司猪料销量近五年复合增长率 31.97%
- 图 32. 公司猪料销量市占率呈上升趋势
- 图 33. 公司明星猪饲料产品
- 图 34. 禽料产量增长速度放缓
- 图 35. 公司禽饲料销量持续上行
- 图 36. 公司典型苗种产品
- 图 37. 近年来公司种苗业务增长较快
- 图 38. 公司动保业务较快发展
- 图 39. 动保业务盈利能力较强
- 图 40. 动保业务增速与饲料业务增速相关
- 图 41. 公司研发支出占据行业领先地位
- 图 42. 公司研发费用逐年增长
- 图 43. 公司研发人员数量及占比稳步上升
- 图 44. 饲料吨均成本与大宗商品价格关联度高（单位：元 /吨）
- 图 45. 公司原料贸易收入基本稳定（单位：亿元）
- 图 46. 公司 2022Q1 公允价值净收益（亿元）为正
- 图 47. 2020 年以来鲢鱼鲫鱼涨幅较大
- 图 48. 2020 年来家鱼价格涨幅较大（单位：元 /kg ）
- 图 49. 猪料产量与生猪出栏量密切相关
- 图 50. 23 年 1月后饲料产量增长有望加速
- 图 51. 公司生猪出栏量增长较快
- 图 52. 公 司生猪养殖营业收入增速波动较大
- 图 53. 能繁母猪存栏自 21 年 7月开始下滑
- 图 54. 二元母猪均价（ lag 13m ）与猪价
- 图 55. 公司近五年 PE
- 表 1. 公司围绕养殖整体解决方案进行业务及产品布局
- 表 2. 公司历史发展重大事件
- 表 3. 公司历次员工激励计划
- 表 4. 高管背景专业经验丰富
- 表 5. 21 年前次募集资金使用情况报告
- 表 6. 水产养殖业相关政策
- 表 7. 盈利预测
- 表 8. 可比公司估值（截止 2022/8/4 ，盈利预测均采用 wind 一致预期）
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