公司首次覆盖报告：消费电芯头部企业，转型动储赋能新增长
- 2022-10-12 20:31:18上传人：落墨**清颜
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- 1、 深耕软包锂电，消费电池行业领先
- 2、 消费锂电池：软包成为主流，日韩企业战略收缩格局优化
- 2.1 、 消费锂电池主流市场进入成熟期，新兴市场为出货量增长赋能
- 2.2 、 软包电池成为消费电池主流，日韩厂商战略收缩格局优化
- 3、 公司基本面：消费电芯客户结构优质，未来户储有望贡献新增量
- 3.1 、 消费电池产品性能领先，客户结构优质
- 3.2 、 提升电芯自封率叠加向叠片高端产品切入，产品单价有望不断提升
- 3.3 、 布局动力储能，在家储领域率先完成客户突破
- 3.4 、 技术为 本，打造核心竞争力
- 4、 盈利预测与投资建议
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 珠海冠宇深耕消费锂电
- 图 2： 公司股权较为集中，业务结构清晰（截止 2022 年中报）
- 图 3： 营收规模稳步扩大
- 图 4： 净利润持续增长
- 图 5： 笔记本电脑电池为主要收入来源
- 图 6： 毛利率整体呈上升趋势
- 图 7： 公司毛利率行业领先
- 图 8： 研发费用逐年增长
- 图 9： 经营性现金流净额随业务规 模的扩大而提升
- 图 10 ： 新兴消费电池在消费锂电池占比快速提升
- 图 11： 全球笔记本电脑出货预计将进入平稳期
- 图 12 ： 5G 技术拉动智能手机需求预计将恢复式提升
- 图 13 ： 2021 年全球平板电脑出货增长态势有所延续
- 图 14 ： 全球智能穿戴设备出货量有望保持高速增长
- 图 15 ： 全球无人机市场规模有望保持高速增长
- 图 16 ： 全球笔电锂电市场软包份额有望不断提升
- 图 17 ： 全球手机锂电市场软包份额有望不断提升
- 图 18 ： 笔电电池国产企业份额快速提升
- 图 19 ： 手机电池竞争格局保持稳定
- 图 20 ： 2021 年戴尔、惠普等终端市场份额排名前列
- 图 21 ： 2021 年小米市占率排名全球第三
- 图 22 ： 公司客户矩阵布局完善
- 图 23 ： 2022 年上半年公司电芯自封率提升至 29%
- 图 24 ： 叠片电池（右）相比卷绕电池（左）空间利用效率更高
- 图 25 ： 公司已与动力电池多类型客户取得 合作关系
- 图 26 ： 预计全球储能电池出货量将达到 661GWh
- 图 27 ： 2019 年起公司研发费用率提升至 6% 左右
- 图 28 ： 公司极耳中置电池营收占比不断提升
- 表 1： 公司主营消费类锂电池，并向动力电池拓展
- 表 2： 公司高管电池行业经验丰富
- 表 3： 聚合物软包锂电池性能优异
- 表 4： 珠海冠宇产品在能量密度和充电倍率性能上都已接近国际顶尖水平
- 表 5： 2018 年-2020 年相继进入主流客户供应体系
- 表 6： 公司前五大客户营 收占比保持在 60% 左右
- 表 7： 公司是少数同时进入手机、笔电、可穿戴设备头部供应商的电池企业之一
- 表 8： 公司积极扩产，产能稳步提升（单位：万只）
- 表 9： 叠片工艺生产工艺复杂，技术壁垒较高
- 表 10 ： 12V 及 48V 轻混电池是汽车尾气减排的重要解决方案
- 表 11： 公司核心技术储备充分
- 表 12 ： 极耳中置电池性能优秀、成本适中
- 表 13 ： 公司营收拆分与预测
- 表 14 ： 公司 PE 估值与 PEG 估值低于可比公司
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