全球领先的服务机器人和智能生活电器龙头
- 2022-10-31 13:11:56上传人：Am**白。
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- 1全球家用服务机器人和智能生活电器龙头
- 1.1 发展历程：三次转型，从代工企业成功转型清洁小家电自主品牌
- 1.2 主营业务：服务机器人贡献主要收入，生活电器增速较快
- 1.3 股权结构：股权集中，结构清晰
- 1.4 财务分 析：营收业绩快速增长，盈利能力持续改善
- 2科沃斯：技术升级推动渗透率跃升，依托综合优势龙头地位稳固
- 2.1 行业：技术升级推动渗透率跃升，软件能力构筑差异化竞争力
- 2.1.1 市场格局：一超多强，行业集中度高
- 2.1.2 发展趋势：技术升级推动渗透率跃升，有望实现从可选消费品向必需消费品转变
- 2.1.3 行业特点：科技消费属性突出，软件能力或是企业实现差异化的关键
- 2.2 公司：综合优势突出，龙头地位稳固
- 2.2.1 产品：技术引领，产品矩阵完整，定位中高端
- 2.2.2 渠道：线上线下全方位布局，海外市场打开空间
- 2.2.3 供应链：研产销一体化，稳定供应，快速推新
- 3添可：精准定位打造爆款洗地机，有望实现从 1到 N的平台化转型
- 3.1 行业：清洁电器市场潜力巨大，拖地自清洁带动需求爆发
- 3.2 公司：精准定位打造爆款洗地机，有望实现 “从 1到 N” 平台化转型
- 4 盈利预测
- 5 风险提示
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- 科 沃 斯（ 603486 ）
- 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 4 / 48 证券研究报告
- 图表 1 2021 年，科沃斯营收位居全球前列（亿元）
- 图表 2 2021 年，科沃斯营业利润位居全球前列（亿元）
- 图表 3 1998 -2008 年，公司实现从吸尘器代工到扫地机器人开发的转型
- 图表 4 2009 -2012 年，公司实现家用服务机器人从单一品类向多品类拓展
- 图表 5 2013 -2021 年，公司向 机器人化、互联网化、国际化发展，推出智能生活电器并大获成功
- 图表 6 服务机器人和智能生活电器双轮驱动（ 2021 年）
- 图表 7 2016 -2021 年，公司国内外营业收入及增速
- 图表 8 2021 年公司国内、国外营收占比 63.9% 、 36.1% ，内外销齐发力
- 图表 9 公司股权集中、结构清晰（截至 2022Q3 ）
- 图表 10 公司 2021 年限制性股票激励方案分配情况
- 图表 11 公司 2021 年限制性股票激励计划业绩考核目标
- 图表 12 公司 2021 年股票期权激励方案分配情况
- 图表 13 公司 2021 年股票期权激励计划考核目标
- 图表 14 2017 -2021 年公司营业收入及增速
- 图表 15 2017 -2021 年公司归母净利润及增速
- 图表 16 可比公司毛利率对比
- 图表 17 可比公司净利率对比
- 图表 18 公司不同业务的毛利率变化
- 图表 19 公司不同业务的营收占比变化
- 图表 20 2017 -2021 年，公司期间费用率和三费变化
- 图表 21 可比公司销售费用率对比
- 图表 22 2017 -2021 年公司销售费用明细
- 图表 23 可比公司管理费用率对比
- 图表 24 可比公司财务费用率对比
- 图表 25 可比公司 ROE 对比
- 图表 26 可比公司杜邦分析（ 2021 年）
- 图表 27 2020 年全球（除中国）扫地机器人各品牌市占率
- 图表 28 2020 年北美地区扫地机器人各品牌市占率
- 图表 29 2020 年日本地区扫地机器人各品牌市占率
- 图表 30 2020 年 EMEA 地区扫地机器人各品牌市占率
- 图表 31 2021 年线上渠道市场格局（按销额）
- 图表 32 2021 年线下渠道市场格局（按销额）
- 图表 33 扫地机器人技术突破不断推动渗透率提升
- 图表 34 2012 -2020 年，全球 /中国扫地机销售额（亿元）
- 图表 35 中、美扫地机渗透率尚处于 “早期用户 ”阶段，未来成长空间广阔
- 图表 36 IROBOT 预计美国扫地机潜在渗透率为 30% ，远期渗透率为 100%
- 图表 37 洗衣机技术演进与美国洗衣机渗透率变化
- 图表 38 扫地机器人的工作流程及主要构成
- 图表 39 以 “数据资源 +核心算法 +计算能力 ”为基础的软件能力构成企业核心竞争力
- 图表 40 公司服务机器人品类多元，满足多场景细分需求
- 图表 41 扫地机器人在服务机器人业务营收中占比超 90%
- 图表 42 科沃斯扫地机器人主要在售产品
- 图表 43 科沃斯上顶 +一点下沉，协同覆盖广阔主流价格带
- 图表 44 线下扫地机销售相对集中，中高端化明显
- 图表 45 线上扫地机销售多元均衡，两头聚集相对突出
- 图表 46 2019 年战略调整后，公司服务机器人 ODM 业务营收下降 83%
- 图表 47 2019 年战略调整后，公司线上、线下产品均价持续上行
- 图表 48 科沃斯商用机器人发展历程
- 图表 49 公司 TOB商用服务机器人产品共 2大类 3系列，覆盖多领域、多应用场景
- 图表 50 科沃斯商用机器人与 100 余家品牌客户建立合作
- 图表 51 IDC 预测 2022 年全球商用机器人市场将突破 530 亿美元
- 图表 52 公司分渠道销售收入占比（截至 2020 年）
- 图表 53 公司线下直营店 +专卖店网点覆盖全国 28 个省市
- 图表 54 公司线上购买平台一览
- 图表 55 渠道和营销融合背景下，公司加快在小红书、抖音等新兴电商平台布局
- 图表 56 小红书扫地机器人品牌官方账号数据对比
- 图表 57 抖音 扫地机器人品牌官方账号数据对比
- 图表 58 公司海外子公司布局时间线
- 图表 59 对标 IROBOT ，科沃斯在海外增长潜力空间广阔
- 图表 60 科沃斯在多国亚马逊平台月销量领先
- 图表 61 公司研发模式
- 图表 62 上市前公司产能与销量之间存在较大缺口
- 图表 63 上市后公司扫地机器人外采销量快速下降
- 图表 64 公司 上市后利用资金优势不断巩固自主产能建设
- 图表 65 自主产能优势助力公司 对市场技术变革和功能创新做出更快响应
- 图表 66 可比 公司研发支出对比
- 图表 67 可比公司 研发人员数量对比
- 图表 68 公司参股孵化多家上下游产业链生态企业
- 图表 69 科沃斯参与签订 “南京大学人工智能学院学生实训基地 ”协议
- 图表 70 公司成立 “科沃斯机器人（南京）人工智能研究院 ”
- 图表 71 氪见首款新品 KRLIDAR S50 ，测程半径 50 M，误差 3CM
- 图表 72 国内清洁电器市场规模及增速
- 图表 73 国内吸尘器渗透率远低于世界其他国家或地区（ 2021 年）
- 图表 74 2021 年清洁电器分品类销额占比（线下）
- 图表 75 2021 年清洁电器分品类销额占比（线上）
- 图表 76 2022H1 清洁电器分品类销额占比（线下）
- 图表 77 2022H1 清洁电器分品类销额占比（线上）
- 图表 78 2019 -2022 ，预计洗地机市场规模 CAGR 超 400%
- 图表 79 洗地机线上销额占清洁电器行业比例持续攀升
- 图表 80 美 国家庭地面以软质装饰为主，吸功能是地面清洁主要需求
- 图表 81 中国家庭地面以硬质装饰为主，拖功能是地面清洁主要需求
- 图表 71 洗地机集成 “吸尘、拖地、自清洁 ”三项功能，直指中国家庭地面清洁痛点
- 图表 83 美的、小狗、追觅等企业扩大中端产品占比，中端市场竞争加剧，但高端市场格局尚优，戴森一家独大
- 图表 84 添可芙万洗地机工作原理
- 图表 85 芙万洗地机 6大性能
- 图表 86 芙万通过屏显可视化构建交互体验
- 图表 87 2020 年芙万上市拉动洗地机线上销额增长 1885%
- 图表 88 2020 -2022 年，添可大促节成交额保持高增
- 图表 89 添可多款产品入选亚马逊 BEST SELLERS
- 图表 90 芙万 2.0 、 3.0 在滚刷贴边设计方面持续迭代打磨产品力
- 图表 91 芙万洗地机主销产品性能对比
- 图表 92 品类持续扩充，品牌有望实现从 1到 N的平台化转型
- 图表 93 持续迭代食万炒菜机，智能化水平领先同行
- 图表 94 盈利预测表
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