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公司首次覆盖报告：聚焦中国制造出口，复苏+成长进行时
- 2022-11-15 12:10:50上传人：一身**女味
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- 1、 米奥会展：境外会展龙头，线上线下双引擎助腾飞
- 1.1 、 公司：链接中国制造出海 &“ 一带一路 ”重要纽带
- 1.2 、 自我孵化 Homelife 和 Machinex 两大 IP 深耕 “一带一路 ”
- 2、 会展行业：贸易互动助推器，全球复苏进行时
- 2.1 、 国外 VS 国内展，综合展 VS 专业展
- 2.1.1 、 欧美领先，亚非拉高增
- 2.1.2 、 国内展：市场规模持续 扩容，海外巨头主导
- 2.1.3 、 实力展示 VS 精耕细作
- 2.2 、 他山之石：收并购 +专业化为龙头企业拓展蓝图重要途经
- 2.3 、 稳外贸 +RCEP 政策加特，出入境边际放宽
- 2.3.1 、 多项政策出台稳定外贸环境， RCEP 与“一带一路 ”共拓外贸新格局
- 2.3.2 、 出入境防疫放宽 +国际航班加密，展业复苏进行时
- 2.3.3 、 疫情加速行业洗牌，数字化赋能缩小差距
- 3、 米奥会展：疫情加速内修外延，弯道超车正当时
- 3.1 、 网展贸 Max+ 网展贸 Meta 虚拟数字化组合，打造新型营业模式
- 3.2 、 把握行业底部机会，并购实现会展品类扩张
- 4、 业绩拐点已现，预收款大幅增长
- 5、 盈利预测与投资建议
- 6、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 米奥会展集团发展大事记
- 图 2： 公司办展网络覆盖 “一带一路 ”多个国家
- 图 3： 会展业务流程分为发起、实施、运营和展后服务四部分
- 图 4： 截至 2022Q3 公司股权结构相对集中
- 图 5： 会展业务可以分为自办展和代理展
- 图 6： 疫情前自办展营收占比逐年提升
- 图 7： 疫情前，公司境外自办展规模增加
- 图 8： 2012 -2019 年公司自办展营收 CAGR 为 22.9%
- 图 9： Homelife 和 Machinex 为两大 IP 品牌
- 图 10 ： 2018 年公司在 7个国家营收超 2000 万元（单位：万元）
- 图 11： 公司经销商有赚取差价和赚取返利两种方式
- 图 12 ： 公司给予代销商不同比例的代理服务费
- 图 13 ： 公司销售主要以直销为主
- 图 14 ： 公司经销营收规模稳步上涨
- 图 15 ： 会展行业包含配套服务、展会经营、招商招展等多要素
- 图 16 ： 会展行业功能强大
- 图 17 ： 疫情前全球会展行业 GAGR 大约为 5.19%
- 图 18 ： 欧美地区会展市场规模增速稳定在 4.5% -5% 之间
- 图 19 ： 亚太地区 2014 -2018 年 CAGR 为 7.4%
- 图 20 ： 预计 2021 -2026 年亚太地区会展行业 GAGR 可达 8.43%
- 图 21 ： 2013 -2018 年中东非地区市场规模 CAGR 为 6.99%
- 图 22 ： 2014 -2018 年中南美地区增长波动较大
- 图 23 ： 2019 年米奥会展境外办展数量占比最高
- 图 24 ： 2019 年米奥会展境外办展面积占比最大
- 图 25 ： 2018 年中国企业出国自办展面积最大国家为印度
- 图 26 ： 2021 年中国主要向美国、欧盟等地出口货物
- 图 27 ： 2019 年中国境外自主办展主题以房产家居为主
- 图 28 ： 2021 年中国出口海外商品以仪器设备及零件为主
- 图 29 ： 疫情前中国展览数量和面积呈增长态势
- 图 30 ： 华东地区展会数量较多
- 图 31 ： 小型会展增长迅速
- 图 32 ： 2019 年内展数量排名前三的均为外资企业 (单位：场 )
- 图 33 ： 2019 年振威展览内展规模只有英富曼的 1/4 左右（单位：万平方米）
- 图 34 ： 米兰国际家居 S.project 已成为国际室内设计解决方案的参考点
- 图 35 ： 国际消费类电子产品展览会创新型产品迭出
- 图 36 ： CIAIE 产品展示范围精细化
- 图 37 ： CIAIE 研讨会和论坛覆盖领域专业全面
- 图 38 ： 2021 年专业类展览数量增幅最大
- 图 39 ： 2021 年专业类展览面积增幅最大（单位：万平方米）
- 图 40 ： 英富曼 2018 、2019 年会展营收增长较快
- 图 41 ： 商务部预计 RCEP 生效会带来明显的贸易增量
- 图 42 ： “一带一路 ”出口贸易额稳定增长
- 图 43 ： “一带一路 ”地区为境外展的主要场地
- 图 44 ： 相较 2019,2022H2 有望复苏至 70%
- 图 45 ： 过半企业选择开拓新业务
- 图 46 ： 30% 的外展企业转型跨境电商
- 图 47 ： 全球大部分会展企业开启 “会展数字化 ”
- 图 48 ： 疫情后大部分会展企业对数字化转型呈积极态度
- 图 49 ： 米奥会展境外展会经 UFI 认证数量占据中国境外展经认证数量的大部分
- 图 50 ： 公司布局的印度等国家经济维持稳定增长
- 图 51 ： 大部分 “一带一路 ”展览由公司承办
- 图 52 ： O2O 平台提高了供应商和采购商的撮合效率
- 图 53 ： 公司组织架构完善
- 图 54 ： 2021 年公司共承办 363 场境外线上展
- 图 55 ： “双线双展 ”运营模式
- 图 56 ： 公司处于减亏状态
- 图 57 ： 公司 2022Q3 经营性现金流同比 +1364.5%
- 图 58 ： 公司收入呈现明显的季节性特征
- 图 59 ： 公司归母净利润呈现明显季节性特征
- 图 60 ： 公司宣传推广成本占比最高
- 图 61 ： 2021 年公司毛利率高达 56.8%
- 图 62 ： 数字会展毛利较高
- 图 63 ： 疫情期间，公司费用率增长较大
- 图 64 ： 20 21 年公司投入的研发费用高达 2350 万元
- 图 65 ： 2022Q4 公司合同负债上升至 1.5 亿元
- 图 66 ： 公司境外自办展展位销售价格稳定上升（单位：元 /平方米）
- 表 1： 公司高管从业经验丰富
- 表 2： 公司于 2022 年 10 月 25 日实施股权激励计划
- 表 3： 2014 -2021 年中国主办方境外办展统计
- 表 4： 综合型展会比专业型展会展出范围更广泛
- 表 5： 英富曼进行了多次收购
- 表 6： 多项政策出台稳定外贸发展
- 表 8： 各国家 /地区出入境管控政策有所放宽
- 表 9： 多家航空公司于新航季开启国际航线
- 表 10 ： 国内龙头会展公司规模、覆盖领域等相比国际龙头有较大差距
- 表 11： 2021 年通过 UFI 认证的 14 个中国会展米奥占据其中的 10 个
- 表 12 ： 2019 年米奥会展是在 “一带一路 ”国家举办展览数量最多的公司
- 表 13 ： 2019 年米奥会展在 “金砖五国 ”举行了 6场展览
- 表 14 ： 公司数字展览产品覆盖范围广
- 表 15 ： 深圳华富、中纺广告专注国内教育设备展和日本成衣展
- 表 16 ： 2022Q4 仍有七场双线双展即将举行
- 表 17 ： 目前公司 2023 年有 20+ 场双线展正在筹备
- 表 18 ： 公司收入预测拆分
- 表 19 ： 可比公司估值：米奥会展估值 2023 、2024 年低于行业平均水平
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