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洋河股份：深度调整完成，未来值得期待
- 2022-11-21 19:50:41上传人：ha**me
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- 1. 复 盘洋河 ：苏酒 龙头， 名酒基 因，历 史悠久
- 1.1. 建国前 ：千年 历史， 底蕴深 厚
- 1.2. 1949 -2001 ：起起 伏伏， 腾飞前 夜
- 1.3. 2002 -2006 ：黄金 十年的 前五年 ，缔造 蓝色经 典
- 1.4. 2007 -2012 ：黄金 十年的 后五年 ，产业 整合， 产品升 级， 泛全国 化
- 1.5. 2013 -2015 ：行业 遇冷， 率先走 出低谷
- 1.6. 2016 -2018 ：省外 市场突 破，隐 忧初现
- 1. 7. 2019 -2021 ：主动 调整， 二次创 业
- 2. 公 司优势 ：治理 机构完 善，产 品结构 出众， 渠道力 强
- 2.1 管理层 创新一 以贯之 ，股权 激励调 动积极 性
- 2.2 “ 一体 两翼 ”完 善产品 结构， 双名酒 带来更 多想象 空间
- 2.3 白酒行 业营销 标杆， 全国化 布局已 完成， 数字化 助力 终端掌 控
- 3. 未 来亮点 ：调整 结果初 步显现 ，期待 二次腾 飞
- 3.1 产品体 系迎来 全面升 级，次 高端扩 容 M6+ 增 长迅速
- 3.2 省内基 本盘牢 固，省 外基地 市场众 多，深 厚根基 赋能 升级创 新
- 3.3 厘清渠 道、提 价控货 ，厂商 关系改 善助力 二次腾 飞
- 4. 投 资逻辑 、盈利 预测与 评级
- 5. 风 险提示
- 图 1洋 河股份 历史财 务情况 回顾
- 图 2洋 河酒厂 “天下 第一坛 ”雕塑
- 图 3洋 河经典 产品之 洋河大 曲
- 图 4 2000 年以来 全国规 模以上 酒企收 入
- 图 5 2002 年首次 改制后 股权结 构比例
- 图 6 2006 年第二 次改制 后股权 比例
- 图 7洋 河蓝色 经典与 传统红 黄色基 调宣传 形成明 显反差
- 图 8“ 盘 中盘 ” 营销模 式示意 图
- 图 9 2004 -2006 年白 酒主要 上市公 司营收 （亿元 ）及营 收增 速（ %）
- 图 10 2004 -2006 年白酒 主要上 市公司 净利润 （亿元 ）及 净利润 增速（ %）
- 图 11 2004 -2006 年洋 河产品 结构情 况
- 图 12 2004 -2006 年同业 销售费 率对比 情况
- 图 13 2004 -2006 同业 ROE 对比 情况
- 图 14 2004 -2006 年同业 净利润 率对比 情况
- 图 15 2004 -2006 年同业 资产周 转率对 比情况
- 图 16 2004 -2006 年同业 权益乘 数对比 情况
- 图 17 浓香 型白酒 企业设 计产能 情况（ 2021 年，单 位：吨 ）
- 图 18 洋河 、双沟 联合营 销
- 图 19 双 沟处在 空白价 格带
- 图 20 以华 东市场 为突破 口的泛 全国化 进程
- 图 21 2007 -2012 年白酒 主要上 市公司 营收（ 亿元） 及营 收增速 （ %）
- 图 22 2007 -2012 年白酒 主要上 市公司 净利润 （亿元 ）及 净利润 增速
- 图 23 2007 -2012 年洋河 产品结 构情况
- 图 24 2007 -2012 年同业 销售费 率对比
- 图 25 2007 -2012 年同 业 ROE 对比
- 图 26 2 007 -2012 年同业 净利润 率对比
- 图 27 2007 -2012 年同业 资产周 转率对 比
- 图 28 2007 -2012 年同业 权益乘 数对比
- 图 29 洋 河产品 结构与 价格定 位
- 图 30 洋 河烟酒 店终端
- 图 31 2013 -2015 年白酒 主要上 市公司 营收（ 亿元） 及增 速情况 （ %）
- 图 32 2013 -2015 年白酒 主要上 市公司 净利润 （亿元 ）及 净利润 增速（ %）
- 图 33 2013 -2015 年洋河 产品吨 价及其 同比变 动情况
- 图 34 2013 -2015 年同业 销售费 率对比
- 图 35 2013 -2015 年同 业 ROE 对比
- 图 36 2 013 -2015 年同业 净利润 率对比
- 图 37 2013 -2015 年同业 资产周 转率对 比
- 图 38 2013 -2015 年同业 权益乘 数对比
- 图 39 2015 -2018 年洋河 “新江 苏市场 ”数量
- 图 40 2015 -2018 年洋河 省内外 营收占 比
- 图 41 洋 河产品 结构变 迁
- 图 42 2012 年 江苏白 酒品牌 市占率
- 图 43 201 9年 江苏白 酒品牌 市占率
- 图 44 2016 -2018 年白酒 主要上 市公司 营收（ 亿元） 及营 收增速 （ %）
- 图 45 2016 -2018 年白酒 主要上 市公司 净利润 （亿元 ）及 净利润 增速（ %）
- 图 46 2016 -2018 年洋河 吨价及 其同比 变动情 况
- 图 47 2016 -2018 年同业 销售费 率对比
- 图 48 2016 -2018 年同 业 ROE 对比
- 图 49 2016 -2018 年同业 净利率 对比
- 图 50 2016 -2018 年同业 资产周 转率对 比
- 图 51 2016 -2018 年同业 权益乘 数对比
- 图 52 洋 河着力 打造洋 河为主 体、双 沟与贵 酒为两 翼的产 品体 系
- 图 53 2019 -2021 年洋河 、今世 缘省内 销售对 比
- 图 54 江 苏各地 市消费 主流白 酒品牌
- 图 55 2019 -2021 年白酒 主要上 市公司 营收（ 亿元） 及营 收增速 （ %）
- 图 56 2019 -2021 年白酒 主要上 市公司 净利润 （亿元 ）及 营收增 速（ %）
- 图 57 2019 -2021 年洋河 产品结 构情况
- 图 58 2019 -2021 年同业 销售费 率对比
- 图 59 2019 -2021 年同 业 ROE 对比
- 图 60 2019 -2021 年同业 净利润 率对比
- 图 61 2019 -2021 年同业 资产周 转率对 比
- 图 62 2019 -2021 年同业 权益乘 数对比
- 图 63 洋 河上市 以来股 价（ 后 复权） 与中信 白酒行 业指数 对比
- 图 64 洋 河梦之 蓝 M3 水晶 版、 M6+ 宣 传图
- 图 65 梦 之蓝 M6+ 消费者 体验评 分
- 图 66 主 要酱酒 企业基 酒产能 情况（ 单位： 吨）
- 图 67 洋 河“三 位一体 ”的营 销管理 体系
- 图 68 山 东省白 酒市场 各品牌 份额情 况（估 算）
- 图 69 山 东省白 酒品牌 区域分 布
- 图 70 江 西省白 酒市场 各品牌 份额情 况（估 算）
- 图 71 江 西省白 酒品牌 区域分 布
- 图 72 数 字化平 台如何 帮助洋 河应对 渠道痛 点
- 图 73 2016 年 以来茅 台、普 五一批 价（元 /瓶 ）走势
- 图 74 2021 年 高端白 酒市场 竞争格 局
- 图 75 2020 年 次高端 白酒市 场竞争 格局
- 图 76 2021 年 以来梦 之蓝 M6+ （高度 ）批价 走势
- 图 77 新海 之蓝与 天之蓝 ：更多 陈年酒 ，更高 绵柔度
- 图 78 “ 一商为 主、多 商为辅 ”的经 销体系
- 图 79 2016 -2021 年洋河 合同负 债及其 增速
- 图 80 洋 河数字 化防窜 货系统
- 表 1历 届全国 名酒评 选情况
- 表 2 国家标 准认可 的白酒 地理标 志产品 ，洋河 “绵柔 ”首 次写入 国家标 准
- 表 3“ 1+1” 厂商共 建模式 与大商 模式比 较
- 表 4黄 金十年 间，洋 河不断 扩张产 能为未 来蓄力
- 表 5 2016 -2018 年江 苏省白 酒各价 格带主 力品牌 一览
- 表 6 洋河 2019 年起改 革措施 梳理
- 表 7 洋河改 革前后 情况对 比
- 表 8 1998 年以来 洋河历 任董事 长情况 汇总
- 表 9 2021 年第一 期核心 骨干持 股计划 持有人 名单及 份额 分配情 况
- 表 10 2025 年 梦之 蓝 M6+ 市场 规模测 算
- 表 11 双 沟主要 产品规 格及标 价一览
- 表 12 以 江苏省 为例， 2000 年以来 主流白 酒消费 价格带 变迁
- 表 13 苏 鲁豫皖 四省人 口与白 酒市场 情况
- 表 14 洋 河营收 拆分及 未来三 年盈利 预测
- 表 15 同 类可比 公司估 值情况
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