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高成长的优质黄金矿企
- 2022-12-19 02:30:53上传人：阳光**阳光
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- 1. 高成长的黄金巨头，剥离非矿业务再出发
- 1.1. 借壳上市，金业巨头
- 1.2. 公司股权结构：优质民企，多元布局
- 1.3. 剥离非矿业务，重回 “以金为主 ”的业务模式
- 2. 黄金行业：加息望迎顶点，金价或开启新一轮牛市
- 2.1. 黄金分析框架：本质为商品，但价格分析以实际利率为主
- 2.2. 通胀不及预期，加息顶点在望
- 2.3. 长短利差持续倒挂，衰退担忧加剧
- 2.4. 加息望迎顶点，金价或开启新一轮牛市
- 3. 黄金业务： 从聚焦主业到迈向全球
- 3.1. 剥离非矿业务，重回 “以金为主 ”
- 3.2. 开发境内金矿潜力
- 3.2.1. 吉隆矿业：先进工艺技术，尾矿脱 氰压滤工艺别树一帜
- 3.2.2. 华泰矿业：资源规模大，省（自治区）级绿色矿 区
- 3.2.3. 五龙矿业：三千米超深钻揭示资源前景
- 3.3. 迈向海外，扩产 +降本同时进行
- 3.3.1. 万象矿业：全面落实 “一体两翼 ”战略。
- 3.3.2. 加纳 Wassa 金矿：公司最新获得的优质资源。
- 3.4. 公司黄金产量高增可期
- 4. 携手厦门钨业，打造第二增长极
- 4.1. 稀土勘探结果喜人，前景广阔
- 4.2. 合作开发，优势互补
- 4.3. 稀土价格维持高位，利润可观
- 5. 管理层经验丰富，激励到位注入活力
- 5.1. 新领导层注入新鲜血液
- 5.2. 激励到位，员工持股
- 5.3. 降本增效，现金充裕
- 6. 盈利预测、估值与投资建议
- 7. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 赤峰黄金上市以来发展历程
- 图 2： 公司股权结构图（ 2022 年 12 月 16 日）
- 图 3： 公司主营产品营收结构
- 图 4： 2016 -2022H1 公司 矿产 金及电解铜产量情况
- 图 5： 2022 上半年 公司营收及增速有所好转
- 图 6： 2017 -2022H1 年公司归母净利润及增速情况
- 图 7： 公司研发投入及占营业收入比重（万元）
- 图 8： 公司研发人员数量及占公司员工比重
- 图 9： 黄金兼具多重属性
- 图 10 ： 黄金供需平衡表（单位：吨）
- 图 11 ： 黄金抗通胀属性时有 “消失 ”
- 图 12 ： “黄金价格与实际利率负相关 ”总是成立
- 图 13 ： 美国 11 月 CPI 出现下滑
- 图 14 ： 欧盟 CPI 持续走高
- 图 15 ： 10Y -2Y 美债收益率持续倒挂
- 图 16 ： 美欧 GDP 增速下行
- 图 17 ： 美国 PMI 下降至荣枯线以下
- 图 18 ： 美国初次申请失业金人数
- 图 19 ： 非农就业市场出现下滑
- 图 20 ： 加息和黄金价格走势
- 图 21 ： 两大板块占主营业务收入比重变化情况
- 图 22 ： 两大板块业务毛利率变动情况
- 图 23 ： 五龙金矿全景
- 图 24 ： 五龙 矿业三千米超深钻
- 图 25 ： 矿产金产量预测（吨）
- 图 26 ： 老挝 Sepon 矿区的加工产线
- 图 27 ： 老挝 Sepon 矿区的矿坑
- 图 28 ： 加纳地图
- 图 29 ： 金星资源 加纳 Wassa 金矿
- 图 30 ： Sepon 矿区地理位置
- 图 31 ： Sepon 铜金矿
- 图 32 ： 新能源汽车销量
- 图 33 ： 光伏领域全球新增装机预测
- 图 34 ： 稀土价格
- 图 35 ： 公司管理费用
- 图 36 ： 公司管理费用率
- 表 1： 子公司业务及资质
- 表 2： 境内黄金矿山 子公司 资源储量情况（万吨）
- 表 3： 公司产能扩建情况
- 表 4： Sepon 矿山资源储量情况
- 表 5： 公司黄金产量（单位：吨）
- 表 6： 王建华个人履历
- 表 7： 员工持股计划的业绩考核及权益分配
- 表 8： 公司盈利预测
- 表 9： 可比公司估值（ 2022 年 12 月 16 日）
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