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一体化组件龙头企业，稳健发展未来可期
- 2022-12-29 15:30:41上传人：雨后**爱情
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- 公司概况
- 公司沿革
- 股权结构
- 股权激励
- 管理团队
- 主营业务
- 行业分析
- 光伏行业发展潜力巨大，未来几年维持高速增长
- 硅料产能释放，产业链成本有望回归合理区间
- 竞争格局：各环节新进入者涌现头部企业一体化加速
- 电池：新型电池技术有望弯道超车
- 公司业务
- 总览：近5年营收复合增速49%，组件增长最快
- 光伏硅片业务：规模稳居行业第一，盈利保持领先
- 光伏组件业务：通过收购切入，迅速成长为行业龙头
- 绿色制氢设备业务：致力为全球绿色低碳转型提供绿氢解决方案
- 财务分析
- 营收利润分析
- 费用支出分析
- 现金流分析
- 营运能力分析
- 资本结构分析
- 盈利预测
- 关键假设
- 未来3年业绩预测
- 估值与投资建议
- 绝对法估值：44.1-48.0元
- 绝对估值的敏感性分析
- 相对法估值：50.6-55.7元
- 投资建议
- 风险提示
- 财务预测与估值
- 免责声明
- 图1：公司历史沿革
- 图2：公司股权结构及主要股东关系图（截至2022年9月底）
- 图3：公司主营业务分布及2022年底预期产能（GW）
- 图4：隆基绿能年底各环节产能情况（GW）
- 图5：2021年全球新增可再生能源装机容量（GW）
- 图6：2015-2021太阳能和可再生能源在全球总电力市场份额
- 图7：全球历年新增装机及区域分布（GW）
- 图8：2021年底全球存量装机分布
- 图9：2019-2025年全球光伏新增装机容量（GW）
- 图10：硅料、硅片、电池片、组件环节毛利预测（元/W，不含税）
- 图11：光伏电池工作原理示意图
- 图12：晶硅电池的损失类型及影响因素
- 图13：2017-2021年单晶硅片与多晶硅片市场占比
- 图14：2017-2021年PERC和BSF电池市场占比
- 图15：2017-2022H1年公司营业总收入
- 图16：2017-2021年公司主要产品营业收入（亿元）
- 图17：2017-2022H1年公司归母净利润和利润率
- 图18：2017-2021年公司组件和硅片硅棒业务毛利率（%）
- 图19：2017-2021年公司海内外营收结构（亿元）
- 图20：2017-2021年公司不同区域市场毛利率
- 图21：2017-2021年底全球硅片产能(GW)
- 图22：2017-2021年公司硅片产能(GW)及占全球比重
- 图23：2017-2021年全球硅片产量(GW)
- 图24：2017-2021年公司硅片产量(GW)及市场份额
- 图25：2019-2021年公司硅片产量(GW)
- 图26：2019-2021年公司硅片产能利用率
- 图27：2019-2021年公司硅片对外销售量(GW)
- 图28：2019-2021年公司硅片毛利率
- 图29：部分企业硅片价格（元/W）
- 图30：部分企业硅片单瓦毛利（元/W）
- 图31：2017-2021年全球组件产量(GW)
- 图32：2017-2021年隆基组件产量(GW)及市场份额
- 图33：2019-2021年部分公司组件营业收入（亿元）
- 图34：2019-2021年部分公司组件毛利率
- 图35：隆基Hi-MO6组件产品探索家系列
- 图36：隆基Hi-MO6组件产品艺术家系列
- 图37：IBC电池结构示意图
- 图38：IBC电池制备工艺流程
- 图 39： PERC 组件与 IBC 组件外观差异
- 图 40： IBC 可与 TOPCon/HBC 结合
- 图 41： HBC 电池结构示意图
- 图 42： 全球氢气需求展望（百万吨）
- 图 43： 2021 年全球不同氢气制备方式占比
- 图 44： 2016-2021 年我国氢气产量
- 图 45： 隆基氢能 LHy 系列大型碱性水电解制氢系统
- 图 46： 近五年一期 公司 营业收入及同比
- 图 47： 近五年一期 公司 归母净利润及净利润率
- 图 48： 近三年一期部分一体化组件商销售费用率（ %）
- 图 49： 近三年一期部分一体化组件商 管理费用率（ %）
- 图 50： 近三年一期部分一体化组件商财务费用率（ %）
- 图 51： 近三年一期 部分一体化组件商 研发费用率（ %）
- 图 52： 近五年一期现金流情况（亿元）
- 图 53： 201 7-202 1部分一体化组件商存货周转率 （ 次）
- 图 54： 201 7-202 1部分一体化组件商 固定资产周转率 （ 次）
- 图 55： 201 7-202 1部分一体化组件商应收账款周转率 （ 次）
- 图 56： 201 7-202 1部分一体化组件商 应付账款周转率 （ 次）
- 图 57： 近五年一期期末部分一体化组件商资产负债率（ %）
- 表 1： 2022 年限制性股票激励计划第一批授予情况
- 表 2： 2022 年股票期权激励计划第二批授予情况
- 表 3： 2022 年股票期权（及限制性股票）激励计划时间安排和解锁条件
- 表 4： 公司高管介绍
- 表 5： 2017-2021 年主要产品营收和毛利（亿元）
- 表 6： 光伏主链各环节年底产能及组件年度产量
- 表 7： 下游环节主材成本占比（按 11 月 30 日价格计算）
- 表 8： 一体化企业及头部硅片企业的产能（ GW ）
- 表 9： 第三方硅片市场需求及产能情况（ GW ）
- 表 10： 全球组件市场集中度（ GW ）
- 表 11： 组件环节部分企业产能梳理（ GW ，年底时点数）
- 表 12： 2021-2030 年各种电池技术平均转换效率变化趋势
- 表 13： 新型电池技术路线参数对比
- 表 14： 部分 企业新型 电池量产产能规划（ GW ）
- 表 15： 公司分地区营收结构（亿元）
- 表 16： 公司组件业务出货量快速增长为行业龙头（单位： GW ）
- 表 17： 2021 年头部组件商海外收入、组件收入、总营收比较分析（亿元）
- 表 18： 公司不断突破各种路线实验室转换效率记录
- 表 19： 公司各业务板块营收毛利拆分
- 表 20： 公司盈利预测假设条件
- 表 21： 未来 3年盈利预测表（百万元）
- 表 22： 盈利预测情景分析
- 表 23： 资本成本假设
- 表 24： 绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
- 表 25： 同类公司估值比较
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