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西式复调深耕者 轻烹速食引路人
- 2022-12-30 16:30:35上传人：伊人**满面
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- 1. 宝立食品： 西式复调深耕者 轻烹速食引路人
- 1.1 深耕西式复调 拓展轻烹业务
- 1.2 管理团队经验丰富 员工持股调动积极性
- 2. 财务分析： C端业务并表提升毛利率 资产利用效率较高
- 2.1 厨房阿芬并表带动毛利率显著提升
- 2.2 可比公司对比：公司资产利用效率高
- 3. 复合调味料行业：研发能力领先 客户结构多元化
- 3.1 复合调味料行业：效率提升及细分化需求推动复调行业快速发展
- 3.2 西式复合调味料：西餐连锁渗透率提升带动西式复调增长
- 3.3 深度绑定百胜中国 客户结构进一步多元化
- 3.4 重视研发人员激励 建立研发管理平台
- 3.5 募投项目突破产能瓶颈
- 3.6 成立自有品牌 拓展小 B客户
- 4. 速食意面：空刻 创新推出速食意面占领消费者心智
- 4.1 方便速食食品：细分化 多元化 高端化
- 4.2 速食意面：空刻创新推出速食意面开拓消费者需求
- 4.3 宝立食品收购厨房阿芬进军 C端
- 4.4 空刻精准营销占领消费者心智
- 4.5 产品持续创新满足消费者各类需求
- 4.6 预计空刻 营收有望达到 15-20 亿元
- 5. 盈利预测与投资建议
- 6. 风险提示
- 图 1： 22Q3 公司股权架构
- 图 2： 公司轻烹解决方案高增（亿元）
- 图 3： 公司轻烹解决方案占比提升
- 图 4： 厨房阿芬并表提升公司毛利率
- 图 5： 公司轻烹解决方案毛利率显著提升
- 图 6： 公司期间费用率同比大幅提升（ %）
- 图 7： 公司销售 费用同比高增（ %）
- 图 8： 公司归母净利率下降（ %）
- 图 9： 公司归母净利润增速放缓（亿元）
- 图 10： 宝立食品营 收增速环比下滑（亿元）
- 图 11： 宝立食品归母净利润增速处于行业较好水平（亿元）
- 图 12： 宝立食品毛利率低于日辰股份（ %）
- 图 13： 宝立食品销售净利率处于行业中间水平（ %）
- 图 14： 宝立食品销售费用率增速较快（ %）
- 图 15： 宝立食品管理费用率为可比公司中最低（ %）
- 图 16： 宝立食品研发费用率仅次于日辰股份
- 图 17： 宝立食品研发费用为可比公司中最高（亿元）
- 图 18： 酱油增速放缓
- 图 19： 食醋增速放缓
- 图 20： 味精产量下降
- 图 21： 食盐产量下降
- 图 22： 复合调味料处于导入期
- 图 23： 复合调味品近 5年 CAGR 超过调味品整体
- 图 24： 我国复合调味品渗透率存在较大提升空间
- 图 25： 我国餐饮连锁化率持续提升
- 图 26： 我国餐饮连锁化率与成熟国家存在差距（ 2020 ）
- 图 27： 我国在线外卖行业持续增长
- 图 28： 在线外卖行 业占餐饮行业比重持续提升
- 图 29： 复调中鸡精占比最大
- 图 30： 中式复调增速最快
- 图 31： 快餐行业市场规模恢 复增长（亿元）
- 图 32： 快餐市场规模占餐饮总规模 23%
- 图 33： 中国西式快餐市场规模同比增 13.5% （亿元）
- 图 34： 西式快餐市场规模约占快餐市场的 25%
- 图 35： 肯德基和必胜客仍保持高速扩店（家）
- 图 36： 公司与百胜中国合作进程
- 图 37： 公司对百胜中国营业收入拆分（万元）
- 图 38： 千味央厨与宝立食品客户结构相似
- 图 39： 公司以定制品销售为主
- 图 40： 2021 年公司向大客户提供的产品以定制产品为主
- 图 41： 公司研发人员薪酬高于可比公司平均（万元）
- 图 42： 公司研发费用率高于可比公司均值
- 图 43： 公司产能利用率处于高位
- 图 44： 公司产销率处于高位
- 图 45： 方便食品市场规模逐 步扩大（亿元）
- 图 46： 速冻食品及方便面为最大细分品类
- 图 47： 消费者选购食品首要关注健康因素
- 图 48： 意面 GI 值低于普通主食
- 图 49： 空刻网络股权结构
- 图 50： 厨房阿芬营收高速增长（万元）
- 图 51： 空刻口红式外包装
- 图 52： 空刻广告投放
- 图 53： 袋装螺狮粉市场规模（亿元）
- 图 54： 自热火锅市场规模（亿元）
- 表 1： 公司各阶段特征
- 表 2： 公司产品种类
- 表 3： 宝立食品 ROE 优于其余三家企业（ 22Q3 ）
- 表 4： 调味品分类
- 表 5： 西式快餐集中度较高
- 表 6： 西式复调品牌
- 表 7： 募投项目突破产能瓶颈
- 表 8： 公司销售收入主要来自 于大 B客户
- 表 9： 方便速食与外卖比价
- 表 10： 速食意面价格便宜
- 表 11： 空刻意面销量遥遥领先其他品牌
- 表 12： 意面产 品种类丰富
- 表 13： 方便食品对比
- 表 14： 宝立食品营收预测
- 表 15： 可比公司估值
- 表 16： 公司盈利预测表
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