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华立科技首次覆盖报告：游艺设备龙头，卡牌业务驱动成长
- 2023-03-20 02:30:21上传人：萝莉**妹酥
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- 1 公司概况：游艺设备龙头，业务布局全产业链
- 1.1 简介及沿革：国内游艺行业龙头，业务布局全产业链
- 1.2 主营业务：研发 -生产 -销售 -运营，业务拓展全产业链
- 1.3 股权结构：家族持股，股权集中，管理层经验丰富
- 1.4 财务分析：财务状况良好，业务结构优化
- 2 游艺设备：行业竞争激烈，三大策略实现差异化路径
- 2.1 行业格局：行业快速成长期已过，竞争激烈且分散
- 2.2 华立策略 1：持续优化产品结构，带动产品价值提升
- 2.3 华立策略 2：设备合作运营，与下游客户实现双赢
- 2.4 华立策略 3：扬帆起航，重启广阔增量海外市场
- 3 IP 卡牌：高速增长第二曲线，市场已初步验证
- 3.1 市场空间： TCAG 批发市场预估 35 -57 亿元，国内尚为蓝海
- 3.2 商业模式：卡牌盲盒 +游艺玩乐 +收藏社交，客单价复购率双高
- 3.3 核心优势：独家 IP+ 渠道积累 +运营经验，深筑行业护城河
- 3.4 增长驱动： IP 拓展 +设备铺设 +精细运营，多指标齐 驱并进
- 4 游乐场运营：向产业链下游延伸，实现营收 +协同战略价值
- 4.1 收购向下游拓展业务边界，深耕广东省
- 4.2 前疫情时代，爬坡期门店趋于成熟，有望成为营收增长极
- 4.3 深处触达 C端消费者，指导优化其他业务
- 5 盈利预测与估值
- 5.1 盈利预测
- 5.2 相对估值
- 6 风险提示
- 华立科技 (301011 )深度报告
- http:// www .stocke.com.cn 3/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 华立科技发展历程
- 图 2： 公司主营业务
- 图 3： 公司股权结构图 (截至 2022 年 9月 30 日)
- 图 4： 公司总营收及增速 (单位：百万元， %)
- 图 5： 公司营收结构 (单位： %)
- 图 6： 公司毛利率及净利率 (单位： %)
- 图 7： 公司期间费用率 (单位： %)
- 图 8： 全国游艺设备市场规模及同比 (单位：亿元， %)
- 图 9： 2021 年全国游戏游艺设备营收分地区占比 (单位： %)
- 图 10 ： 中国购物中心数量及同比 (单位：家， %)
- 图 11： 一二线城市购物中心占比 (单位： %)
- 图 12 ： 游艺设备行业代表性公司市占率 (单位： %)
- 图 13 ： 同质化竞争集中在儿童类、礼品类等中低端市场
- 图 14 ： 华立发力高端设备线
- 图 15 ： 设备平均销售单价 (单位：万元 /台)
- 图 16 ： 模拟体验类游戏游艺设备销售额占比 (单位： %)
- 图 17 ： 公司设备合作运营业务收入及设备数 (单位：百万元，台 )
- 图 18 ： 2020 年 1-9月设备合作运营收入 (单位：万元 )
- 图 19 ： 公司设备销售按区域划分占比 (单位： %)
- 图 20 ： 公司海外市场热销产品
- 图 21 ： 公司动漫 IP 衍生产品业务流程
- 图 22 ： 全国居民可支配 收入及同比 (单位：元， %)
- 图 23 ： 动漫 IP 衍生品收入及同比 (单位：百万元， %)
- 图 24 ： 集换式街机卡牌与集换式卡牌、街机游戏的关系
- 图 25 ： 《宝可梦加傲乐》第 4弹加傲盘图鉴
- 图 26 ： 《宝可梦加傲乐》游艺过程
- 图 27 ： 玩家在二手平台贩卖交换 IP 卡牌
- 图 28： 玩家收集收藏的宝可梦加傲盘
- 图 29 ： 公司代理的超人气稀缺卡牌 IP
- 图 30 ： 公司合作的终端品牌
- 图 31 ： 新卡牌 IP《我的世界》线上发布会
- 图 32 ： 《宝可梦加傲乐》线下对战积分杯赛事
- 图 33 ： 公司增长驱动分析图
- 图 34 ： 公司自营游乐场业务布局
- 图 35 ： 2019 -2020 年各游乐场单设备收入 (单位：万元 /台)
- 图 36 ： 公司自营游乐场
- 图 37 ： 公司业务形成闭环
- 表 1： 公司管理层及核心高管履历
- 表 2： 游戏游艺设备行业相关政策
- 表 3： TCG 、AG 、TCAG 的异同比较
- 表 4： 日本游艺产业市场规模拆分分析 (单位：亿日元 )
- 表 5： 中国 TCAG 批发市场空间预测分析 (单位：亿元 )
- 表 6： 公司盈利预测 (单位：百万元 )
- 表 7： 相对估值 (单位：亿元，元 /股，倍 )
- 表附录：三大报表预测值
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