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晶盛机电深度报告：泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开
- 2023-03-27 08:10:29上传人：落墨**清颜
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- 1 晶盛机电：光伏 /泛半导体 “ 设备 +材料 ” 平台型龙头
- 1.1 业务端： “设备 +材料 ”双轮驱动，光伏 +半导体 +碳化硅 +蓝宝石接力放量
- 1.2 研发端：核心高管技术背景深厚，研发创新实力铸就核心竞争力
- 1.3 治理端：股权结构集中，核心子公司各领域多点开花
- 1.4 经营端：业绩、订单高增，规模效应下、盈利能 力持续提升
- 2 光伏设备 /耗材：长晶设备龙头，坩埚 +金刚线打开新增长极
- 2.1 光伏设备：硅片长晶设备龙头，向产业链一体化设备供应商进军
- 2.2 光伏耗材：石英坩埚龙头受益行业高景气，加码金刚线受益细线化趋势
- 3 半导体设备：硅片设备龙头，平台 化布局设备 +核心零部件
- 3.1 半导体硅片行业：国产替代 +大硅片产能需求加速供给端扩产
- 3.2 半导体硅片设备：受益国产替代 +大尺寸迭代
- 3.3 晶盛机电：半导体硅片设备龙头， 8+12 寸产品线全面布局
- 4 碳化硅材料：受益新能源车需求爆发，公司 长期成长曲线打开
- 4.1 碳化硅衬底：新能源车带来百亿级市场空间，国产替代加速渗透
- 4.2 晶盛机电： SiC 衬底 +外延设备布局领先，受益行业需求景气度
- 5 蓝宝石材料：公司龙头领先，消费电子打开行业成长空间
- 6 盈利预测与估值
- 6.1 盈利预测
- 6.2 估值分析与投资建议
- 7 风险提示
- 晶盛机电 (300316 )公司深度
- http:// www .stocke.com.cn 4/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图目录
- 图 1： 公司发展历程：迈向光伏 /半导体 “设备 +材料 ” 平台型龙头公司
- 图 2： 公司以 “ 设备 +材料 ”双轮驱动，覆盖光伏 +半导体 +碳化硅 +蓝宝石 4大领域
- 图 3： 2022 年前三季度，公司研发投入 5.1 亿元，同比增长 107%
- 图 4： 公司技术人员占比高，海纳博士等高等人才
- 图 5： 公司以 “ 设备 +材料 ”双轮驱动，覆盖光伏 +半导体 +碳化硅 +蓝宝石 4大领域
- 图 6： 2022 年三季报：营收 75 亿元、同比增长 87%
- 图 7： 2022 年三季报：归母净利润 20 亿元、同比增长 81%
- 图 8： 2022 年前三季度：毛利率 40.1% 、净利率 28.1%
- 图 9： 期间费用率持续优化
- 图 10 ： 在手订单充沛，为公司未来业绩提供提供保障（单位：亿元）
- 图 11 ： 晶盛机电： 5代单晶炉产品示意图
- 图 12 ： 公司第 5代单晶炉产品技术特征
- 图 13 ： 晶盛机电：叠瓦组件设备示意图
- 图 14 ： 内蒙古鑫晶新材料：大尺寸石英坩埚示意图
- 图 15 ： 金刚线母线直径逐年下降，用于单晶的降幅较大
- 图 16 ： 金刚线直径下降 +薄硅片趋势，提升出片量
- 图 17 ： 公司光伏切片机设备示意图
- 图 18 ： 公司光伏金刚线材料示意图
- 图 19 ： 2021 年中国半导体硅片市场规模 119 亿元，同比增长 24%
- 图 20 ： 2021 年中国半导体硅片市场规模占全球 13%
- 图 21 ： 2021 年全球半导体硅片市场竞争格局
- 图 22 ： 2020 年中国半导体硅片市场竞争格局
- 图 23 ： 2021 年全球半导体硅片：出货尺寸结构占比
- 图 24 ： 2000 -2021 年全球半导体硅片：出货尺寸结构占比
- 图 25 ： 半导体硅片产业链：长晶、切片、研磨、抛光、外延为 4大核心工艺，占比整线价值量较高
- 图 26 ： 半导体硅片设备龙头，在硅片 +晶圆 +封装设备平台化布局
- 图 27 ： 向上游布局半导体核心零部件、辅材 等
- 图 28 ： 半导体在手订单：截至 2022 年前三季度达 24.6 亿元，同比增长 239%
- 图 29 ： 半导体硅片产业链：长晶、切片、研磨、抛光、外延为 4大核心工艺，占比整线价值量较高
- 图 30 ： 除逆变器外，碳化硅可适用于车载充电机、 DC/DC 转换器、高压辅驱控制器和主驱控制器
- 图 31 ： 2022 年碳化硅在新能源车渗透率 9% 、预计 2027 年达 25%
- 图 32 ： 预计 2027 年碳化硅单车价值量将提升至 4986 美元
- 图 33 ： 导电型碳化硅衬底 ：竞争格局一家独大
- 图 34 ： 绝缘型碳化硅衬底：竞争格局三足鼎立
- 图 35 ： 晶盛机电： 8英寸碳化硅衬底将小批量生产
- 图 36 ： 晶盛机电： 8英寸 N型 SiC 晶体示意图
- 图 37 ： 晶盛机电：碳化硅外延设备、炉管示意图
- 图 38 ： 2019 年蓝宝石材料市场规模达 54 亿美元
- 图 39 ： LED 衬底为蓝宝石下游的第一大应用，占比 80%
- 图 40 ： 公司已掌握国际领先的超大尺寸 300kg 、450kg 、700kg 级蓝宝石生长技术
- 晶盛机电 (300316 )公司深度
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- 表 目录
- 表 1： 公司核心高管技术背景深厚，博士学历较多
- 表 2： 光伏硅片设备市场空间测算：预计硅片扩产将维持在百 GW 左右的稳态水平
- 表 3： 光伏坩埚市场空间：预计 2022 -2025 年有望从 134 亿元提升至 302 亿元， CAGR=31%
- 表 4： 2021 年中国大陆主要 12 英寸硅片厂产能及市占率情况
- 表 5： 立昂微 12 寸/8 寸外延片设备投资额情况； 12 寸为 8寸设备投资额的 4倍以上
- 表 6： 有研硅（ 2021 年）：单晶炉进口替代比例较高、已达到 72% ，切磨抛设备仍待突破
- 表 7： 半导体硅片长晶设备：国内竞争格局情况
- 表 8： 碳化硅衬底：预计市场空间将从 2022 年的 30 亿元增长至 2025 年的 442 亿元， 2022 -2025 年 CAGR=146%
- 表 9： 国产碳化硅衬底：竞争格局；预计 2023 年 6英寸衬底市场供给有望加速放量
- 表 10 ： 蓝宝石 VS 大猩猩玻璃，性能优势明显，但成本端仍需优化
- 表 11 ： 分产品销售收入预测（单位：百万元）
- 表 12 ： 晶盛机电：与光伏设备主要上市公司估值比较
- 表 13 ： 晶盛机电：与半导体设备主要上市公司估值比较
- 表附录：三大报表预测值
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