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月饼迎需求大年，速冻+餐饮有望放量
- 2023-04-27 16:50:45上传人：あ宣**r▍
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- 1. 公司简介：深具岭南特色的食品制造 +餐饮服务企业
- 1.1 发展历史：老字号餐企做大食品工业
- 1.2 业务简介：月饼为盾速冻为矛
- 1.3 股权结构：国资控股实力雄厚
- 2. 行业分析：月饼增长稳、速冻潜力大、餐饮连锁化
- 2.1 月饼行业：头部企业更具竞争优势
- 2.2 速冻食品：行业成长空间广阔
- 2.3 餐饮业务：短看复苏长有成长
- 3. 公司成长：月饼为基，速冻 +餐饮有望持续放量
- 3.1 月饼：稳健增长巩固业绩基本盘
- 3.2 速冻：产能扩张夯实第二增长曲线
- 3.3 餐饮：同店修复 +省外扩张焕发新活力
- 4. 盈利预测、估值与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投资建议
- 5. 风险提示
- 图表 1：公司以餐饮起家，后凭借食品做大规模
- 图表 2：公司 “食品 +餐饮 ”双轮驱动
- 图表 3：公司主营业务及 2022 年营收分布
- 图表 4：食品制造占据公司近 8成营收（亿 元）
- 图表 5：食品制造业毛利率水平较高
- 图表 6：食品制造贡献公司绝大部分净利润（亿元）
- 图表 7：分业务的净利率水平（子公司业务视角）
- 图表 8：分产品品类营收 （亿元）
- 图表 9：分品类营收增速
- 图表 10 ：分品类毛利率水平
- 图表 11 ：公司分产品营收占比
- 图表 12 ：省内营收占据主导，省外快速放量（亿元）
- 图表 13 ：广东省内营收占比在 77% 水平
- 图表 14 ： Q3 为公司销售旺季（亿元）
- 图表 15 ： Q3 归母净利润高企（亿元）
- 图表 16 ：广州市国资委系实控人
- 图表 17 ：第一期股权激励圆满完成
- 图表 18 ：月饼行业销售规模平稳增长
- 图表 19 ：月饼销售呈现强季节性
- 图表 20 ：月饼产量温和增长
- 图表 21 ： 2021 年中国消费者购买月饼预算调查
- 图表 22 ：疫情促使月饼销售线上化
- 图表 23 ：疫情前线下门店销售占比 71.6%
- 图表 24 ： 2019 中秋月饼线上销售 份额
- 本报告仅供
- ybjieshou@eastmoney.com
- 邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。
- 图表 25 ： 2020 中秋月饼线上销售份额
- 图表 26 ：我国速冻食品产量及行业市场规模
- 图表 27 ：速冻食品 (中信行业分类 )营收增速
- 图表 28 ：疫情期间餐饮行业 遭遇重创
- 图表 29 ：餐饮收入可实现 V型反弹
- 图表 30 ：美国餐饮业疫后复苏强劲
- 图表 31 ：新加坡餐饮已恢复至疫情前水平
- 图表 32 ：美国家庭餐厅等正餐业态受损大 修复强
- 图表 33 ：新加坡快餐保持较好韧性
- 图表 34 ：美国餐厅门店数疫后恢复正增长
- 图表 35 ：美国餐厅同店销售疫后快速恢复
- 图表 36 ：公司月饼销售规模高企
- 图表 37 ：公司经销商范围及数量持续扩张
- 图表 38 ： 2022 年中国月饼礼盒品牌 10 强榜单
- 图表 39 ：国内月饼市场根据中秋国庆间隔天数呈现大小年
- 图表 40 ：公司月饼产量持续提升
- 图表 41 ：公司月饼产销率保持在较高水平
- 图表 42 ：公司月饼主要生产基地均已完成投产
- 图表 43 ：公司投入大量研发费用
- 图表 44 ：公司销售费用率处于较低水平
- 图表 45 ：公司速冻食品销售高增长
- 图表 46 ：公司速冻食品产销率近 100%
- 图表 47 ：广州酒家旗下两大主要餐饮品牌错位谋发展
- 图表 48 ：受疫情影响，广州餐管净利润为负（万元）
- 图表 49 ：海越陶陶居历史净利率水平
- 图表 50 ：公司疫情期间逆势拓餐饮门店
- 图表 51 ：陶陶居的门店布局
- 图表 52 ：公司营收测算汇总（百万元）
- 图表 53 ： 绝对估值核心假设表
- 图表 54 ： 敏感性分析表
- 图表 55 ：现金流折现及估值表
- 图表 56 ： 可比公司估值对比表
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