引领泛半导体电源国产替代，充电桩打造新增长极
- 2023-07-02 11:11:19上传人：良人**回i
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- 1. 英杰电气：引领泛半导体电源国产替代，充电桩打开成长空间
- 1.1. 光伏电源设备龙头，向半导体、充电桩领域拓展
- 1.2. 受益下游光伏、半导体等领域高景气，业绩高速增长
- 1.3. 定增加码充电桩，打造新增长极
- 2. 光伏电源：硅料、硅片份额七成以上，电池片打造新增长极
- 2.1. 硅料电源： 2023 年市场空间约 14 亿元，颗粒硅技术有望催生新需求
- 2.2. 硅片电源： 2023 年市场空间约 8亿元，市场需求稳定
- 2.3. 电池片电源： 2023 年市场空间约 22 亿元，国产 替代未来可期
- 3. 半导体电源： 2025 年中国大陆市场空间近百亿，国产化空间广阔
- 4. 充电桩： 2025 年全球市场空间超千亿，有望成为公司第三增长极
- 4.1. 需求缺口 +政策驱动， 2025 年全球充电桩市场规模有望突破千亿
- 4.2. 国内外在手订单饱满，定增扩产破除产能瓶 颈
- 5. 盈利预测与投资评级
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 公司深耕行业二十余年，为国内光伏电源设备龙头
- 图 2： 公司实控人合计持股 68.07% （截至 2023/3/31 ）
- 图 3： 公司创始人 &实控人职业背景
- 图 4： 公司产品可分为功率控制电源、特种电源及充电桩三大类
- 图 5： 客户覆盖光伏、半导体、冶金等领域，与多家头部企业建立 稳定合作关系
- 图 6： 2018 -2022 年公司营收 CAGR 达 33%
- 图 7： 2018 -2022 年公司归母净利润 CAGR 达 32%
- 图 8： 2022 年光伏占总营收比重 48% ，为第一大下游
- 图 9： 2022 年公司各板块营收均高速增长
- 图 10 ： 公司盈利能 力维持较高水平
- 图 11 ： 2018 -2022 年公司期间费用率整体下行
- 图 12 ： 2018 -2022 年公司主要下游毛利率变动情况
- 图 13 ： 截至 2023 年 Q1 末，公司存货 17 亿元，同比增长 80%
- 图 14 ： 截至 2023 年 Q1 末，公司合同负债 10 亿元 ，同比增长 20%
- 图 15 ： 2022 年公司充电桩收入、新签订单分别同比增长 126% 、 114%
- 图 16 ： 下游需求旺盛，公司充电桩产能不足
- 图 17 ： 公司的电源产品应用于光伏硅料、硅片和电池片环节
- 图 18 ： PECVD 投资成本中射频电源占比 4% ，为核心零部件
- 图 19 ： 2016 -2022 年全球半导体设备市场规模 CAGR 为 17%
- 图 20 ： 2016 -2022 年中国半导体设备市场规模 CAGR 为 28%
- 图 21 ： 刻蚀设备、薄膜沉积设备约占半导体设备市场规模 50%
- 图 22 ： 中微公司采购的原材料中，电气类（含射频电源、可编程控制电源等）占比 16%
- 图 23 ： 拓荆科技采购的原材料中，电 气类（含射频电源、射频匹配器、远程等离子源等）占
- 比 28%
- 图 24 ： 2025 年中国大陆半导体设备射频电源市场规模约 107 亿元人民币
- 图 25 ： 2022 年全球新能源汽车新车销量渗透率达 14%
- 图 26 ： 2022 年中国新能源汽车新车销量渗透率达 26%
- 图 27 ： 2022 年中国车桩比为 2.5:1
- 图 28 ： 2022 年欧美市场公共车桩比居高不下
- 图 29 ： 2022 -2026 年国内外充电桩市场空间测算
- 图 30 ： 交、直流充电桩特征对比
- 图 31 ： 2022 年中国直流快充占公桩比例达 43%
- 图 32 ： 蔚宇电气新能源汽车充电桩相关产品
- 图 33 ： 公司充电桩产品应用案例
- 图 34 ： 2022 年公司海外新签订单占比 41%
- 图 35 ： 2022 年公司充电桩业务全球收入份额仅 0.3%
- 图 36 ： 可比公司估值表（ 2023 年 6月 30 日）
- 表 1： 公司 在光伏领域客户众多，产品矩阵拓展逻辑顺畅
- 表 2： 2022 年公司各下游产量、销量、库存均同比高速增长（单位：台）
- 表 3： 拟定增 2.5 亿元用于充电桩扩产，达产产值 8亿元
- 表 4： 硅料电源市场空间测算表
- 表 5： 协鑫科技已与隆基、晶澳等客户达成 84 万吨颗粒硅的采购或合作生产协议
- 表 7： 预计 2023 年单晶硅片新增产能达 208GW
- 表 8： 硅片电源市场规模测算表
- 表 9： 硅料电源主要参与者对比
- 表 10 ： 硅片电源主要参与者对比
- 表 11 ： PERC/TOPCon/HJT 技术路线对比
- 表 12 ： 电池片电源市场规模测算表（ 2022 -2025E ）
- 表 13 ： 预计 2023 -2025 年中国大陆半导体设备射频电源 市场规模为 12/14/15 亿美元
- 表 14 ： 我国各部门高度重视电动汽车配套充电设施建设
- 表 15 ： 欧美区域政策频出，支持公用充电桩产业发展
- 表 16 ： 2022 -2025E 英杰电气分业务拆分表
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