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公司首次覆盖报告：高精度MEMS压力传感器打破海外垄断，量产在即，成长可期
- 2023-07-17 12:40:26上传人：局外**)°
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- 1、 高端校准检测仪器龙头，技术水平领先，稀缺性强
- 1.1 、 二十年深耕细作，产品可比肩海外巨头
- 1.2 、 股权结构稳定，创始团队拥有深厚技术背景
- 1.3 、 拥有完整软件团队，技术水平同业领先
- 1.4 、 营收和净利润恢复正常增速，盈利能力有望提升
- 2、 深耕压力温湿度校准检测设备，国产替代空间大
- 2.1 、 校核检测设备行业空间广阔，国产替代带来机遇
- 2.2、 公司陆续推出新产品占领市场，持续提升竞争力
- 3、 布局高端 MEMS 压力传感器，未来成长可期
- 3.1 、 MEMS 压力传感器量产在即，有望打开新成长空间
- 3.2 、 步步为营推进高端压力变送器产品，产品线进一步扩展
- 4、 控股明德软件布局 SAAS ，推进工业数字化发展
- 5、 盈利预测与投资建议
- 5.1 、 盈利预测
- 5.2 、 投资建议
- 6、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 历经二十多年发展，铸就高端校核检测设备龙头
- 图 2： 公司主要产品为数字压力检测产品
- 图 3： 数字压力检测产品毛利率约为 70% ，水平较高
- 图 4： 公司下游客户包括计量院、冶金、机械、电力等
- 图 5： 2022 年海外收入占比为 44%
- 图 6： 公司股权结构稳定，创始人均拥有深厚的技术背景
- 图 7： 公司拥有完整软件团队，可实现软硬件协同发展
- 图 8： 2022 年公司研发人员占比达到 35%
- 图 9： 公司 研发投入占比持续提升
- 图 10： 公司 2023Q1 营收增速达 44.23%
- 图 11： 公司 2023Q1 归母净利润增速达 34.85%
- 图 12： 2018 -2022 年公司毛利率呈下降趋势
- 图 13： 2018 -2022 年公司期间费用率保持稳定
- 图 14： 2023Q1 公司有息负债率仅 1.1%
- 图 15： 公司偿债能力较强
- 图 16： 2022 年公司应收账款周转率达到 5.27 次
- 图 17： 公司经营现金流情况良好
- 图 18： 压力温湿度校准检测设备属于热工仪器仪表
- 图 19： 公司产品位于产业链中游
- 图 20： 2022 年我国电子测量仪器市场规模超 50 亿美元
- 图 21： 2012 -2021 年我国数字压力检测仪器市场 CAGR 达 7.3%
- 图 22： 对标海外巨头，公司收入仍有较大增长空间
- 图 23： 公司不断推出新产品抢占市场
- 图 24： MEMS 传感器可以将压力、温度等信号转换成另一种可检测信号
- 图 25： 2020 年全球 MEMS 压力传感器占比为 15%
- 图 26： MEMS 压力传感器广泛应用汽车、消费电子、工业等领域
- 图 27： 预计 2021 -2027 年全球 MEMS 压力传感器市场空间 CAGR 为 4.6%
- 图 28： 2021 年中国 MEMS 压力传感器市场空间为 162 亿元（按产值计算）
- 图 29： MEMS 压力传感器市占率前五均为海外公司，合计占比为 57%
- 图 30： 公司 MEMS 压力传感器采用硅压阻式技术路线
- 图 31： MEMS 传感器生产工艺复杂，壁垒高
- 图 32： MEMS 传感器有望逐步应用到机器人领域
- 图 33： 压力传感器可用于机器人夹持力控制
- 图 34： 压力变送器包括 MEMS 传感器、测量膜盒、处理电路三大部分
- 图 35： 2022 年我国压力变送器市场空间约 44 亿
- 图 36： 中高端压力变送器国产替代空间大（ 2019 年）
- 图 37： 公司子公司明德布局 SAAS 平台智能运维
- 图 38： AI 赋能 SAAS 产品，实现不断优化
- 表 1： 公司产品主要分为数字压力检测产品、过程信号检测产品与温湿度检测产品
- 表 2： 公司竞争对手主要为福禄克、威卡、贝美克斯等海外巨头
- 表 3： MEMS 传感器体积小、适合批量化生产
- 表 4： MEMS 压力传感器下游应用广泛
- 表 5： 明德软件具有多年检测行业 SAAS 经验，客户覆盖国家 /省市计量机构等
- 表 6： 我们预计 2023 -2025 年营业收入 5.24/7.03/9.61 亿元
- 表 7： 公司估值低于可比公司平均估值
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