银轮股份深度报告：专注热管理赛道，开拓工业/民用新市场
- 2023-07-17 13:00:42上传人：高山**离#
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- 1 完善承包经营 +利润提成机制，积极拥抱新能源热管理
- 1.1 跟随时代进步，提升综合竞争能力
- 1.2 形成 1+4+N 产品体系，开拓工业民用应用领域
- 1.3 股权激励，激发核心员工的创造力
- 1.4 新项目不断定点，业绩增速亮眼
- 1.5 热交换器为业务营收主力，乘用车贡献主要增量
- 2 新能源汽车热管理量价齐升，实力获优质客户认可
- 2.1 新能源汽车热管理 ASP 提升三倍，行业量价齐升
- 2.2 融资聚焦新能源热管理，陆续获得优质客户项目
- 3 商用车逐渐回暖，开拓工业民用新领域
- 3.1 宏观环境逐渐修复，商用车销量逐渐回暖
- 3.2 国六 b法规实施拉动尾气排放业务
- 3.3 进入工业 /民用领域，打造发展第三曲线
- 4 盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值和投资建议
- 5 风险提示
- 银轮股份 (002126 )公司深度
- http:// www .stocke.com.cn 3/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 公司业务营收及发展历程
- 图 2： 公司不断开拓创新，实现国际化布局
- 图 3： 新能源乘用车热管理相关产品
- 图 4： 商用车热管理及后处理相关产品
- 图 5： 非道路热管理及后处理相关产品
- 图 6： 工业 /民用领域换热相关产品
- 图 7： 2023Q1 营业收入同比增长 24.4%
- 图 8： 2023Q1 归母净利同比增长 80.7%
- 图 9： 2022 年公司销售净利率修复达到 5.3%
- 图 10： 2022 年全年期间费用率降低至 13.8%
- 图 11： 热交换器为公司主要营业收入来源
- 图 12： 2022 年热交换器业务营收占比为 84%
- 图 13： 公司乘用车业务营收不断扩大
- 图 14： 2022 年公司乘用车业务占比为 42%
- 图 15： 公司在中国、北美、欧洲等地进行了深度布局
- 图 16： 2022 年海外业务营收占比为 24%
- 图 17： 热管理系统中的空调回路、电池热管理回路、电机电控冷却回路
- 图 18： 2023 年 1-5月份新能源汽 车渗透率达到 31.2%
- 图 19： 2022 年新能源在乘用车业务中占比为 20.3%
- 图 20： 2023 年 1-4月份商用车销量同比增长 9%
- 图 21： 2023 年 1-4月份商用车销量同比明显回暖
- 图 22： 国六 b排放法规对尾气处理要求更加严苛
- 图 23： 空气能热泵整体原理构架
- 图 24： 2021 年空气源热泵销售额同比增长 25%
- 图 25： 2023 年 1-4月份中国出口热泵销售额同比增长 34.6%
- 图 26： 服务器热管理系统
- 图 27： AI 数据中心
- 表 1： 公司主要客户与主要产品
- 表 2： 2023 年第 一 季度公司前十大股东明细
- 表 3： 2022 年公司股权激励计划考核目标
- 表 4： 热管理系统各零部件单车价值拆分（单位：元）
- 表 5： 2025 年国内新能源乘用车市场空间有望达到 745 亿元
- 表 6： 公司新能源汽车热管理相关项目满产预计
- 表 7： 近期公司的主要定点情况
- 表 8： 汽车尾气处理主要装置
- 表 9： 银轮股份盈利预测（百万）
- 表 10： 可比公司估值（ 2023/07/14 ）
- 表附录：三大报表预测值
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