2019年全球燃料油市场先紧后松状态

　　当前全球燃料油供应与需求均呈现下降的趋势。供应的减少主要来自于炼厂装置升级以及进料轻质化的影响，从而导致燃料油产量结构性下滑，再加上由于制裁以及财政等因素，伊朗、委内瑞拉等国的燃料油供应也被动地减少；与此同时，需求的下滑当前则主要来自于电力领域，一些发展中国家开始淘汰以燃料油为原料的电厂，燃料油的发电需求结构性减少；但总体来说，目前供应的下降速度要明显快于需求，使得全球燃料油市场日益趋紧，燃料油裂差到达高位，预计这种趋势会一直持续到2019年年中。

　　到2019年下半年，在IMO2020限硫令的影响下，需求开始取代供给成为基本面的主要驱动因素。在综合考虑合规率、脱硫设备等因素后，判断在IMO2020来临之际高硫燃料油的需求会出现大幅度的滑坡，其中部分由低硫燃料油弥补，另一部分转为MGO等替代燃料。

　　燃料油整体需求的下降速度将迅速超过供应的下滑速度，燃料油市场从紧缺转为过剩，高硫燃料油被大量地挤出，其裂差大幅走弱，库存快速积累，随后可能会逐步地被电力部门所吸收。