央行降准的原因与后续展望 | 热点观察

　　摘要

　　中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。截至2月底，金融机构各项存款余额约为268.2万亿元。我们预期此次降准将释放长期资金约6700亿元。

　　我们认为，央行此次降准首先是为了解决年内银行间市场流动性偏紧、流动性不稳定的问题。年内，主要货币市场利率呈现波动上升的趋势，2月R001与DR001利率均值达到2.09%和1.87%，较去年全年均值上升50bp左右；年内R007与DR007利率始终处于2%的政策利率上方，两者均值分别为2.22%和2.01%，较去年均值上升30bp左右。在降准之前，央行已多次通过投放巨额逆回购以及超额续作MLF来抚平利率波动。从央行投放的短期流动性供给来看，年内“逆回购+MLF”组合的余额均值达到6.3万亿元以上，远超往年平均水平。