不宜高估降准对期债提振幅度

　　2023年3月17日，央行公告于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

　　本次降准从释放资金的角度来看，如果根据目前金融机构信贷收支表中各项存款扣除财政存款和非银机构存款的余额，乘以降准幅度，本次降准会释放5000亿—6000亿元。

　　从降准的时点上来看，略超市场预期，虽然3月3日新闻发布会提及降准仍是有效方式后，市场降准预期有所升温，但由于今年经济与金融数据开局良好，与去年降准时点处在经济环比回落时期的情况不同，降准的可能性更多取决于银行间中长期流动性缺乏情况，而3月15日央行MLF超额续作4810亿元，对资金面进行部分补充，短期降准预期有所下修，因此本次降准时点略超市场预期。但从降准幅度来看，央行或也充分考虑到本次宏观环境边际复苏，大幅降准必要性不强，同时超额续作MLF也已经补充一定的流动性，叠加金融机构平均存款准备金率已经处在偏低水平，为保留未来货币政策空间，央行降准幅度仅为0.25个百分点。