书评丨把握金融市场波动

　　郑磊

　　宏观经济学的商业周期理论一直受到争议，尤其是长周期模型，尚未取得共识。但是在市场实践中，库存周期、固定投资周期等较短周期模型已经被投资者广泛运用。一本从实战出发讨论在市场上如何把握经济和金融周期的书，必然会受到欢迎。著名市场分析师彼得·奥本海默的《金融周期》是作者基于近40年投资分析经验，在高盛宏观研究团队支持下完成的，有助于我们加深对经济和市场，以及影响市场变化的因素的理解。作者提供了一个较完整的分析架构，可以让我们据此对当前市场状况和未来市场趋势做成分析和判断。

　　这本书分为三部分。第一部分介绍了经济周期和金融周期的相关概念。第二部分详细分析了熊市周期和牛市周期，以及牛熊市转换的规律。第三部分讨论了后金融危机时代，对市场的未来变化做了预测。作者最后一章提取了全书的要点，是精华所在，有很多真知灼见。比如，影响投资回报的因素很多，投资的时间跨度和初始估值最重要。对于短线投资者来讲，投资的时间跨度是决定投资策略和方法的主要考量。例如，投资时间跨度在一年以内的投资者，更适合采用动量和趋势投资方法；而长线投资者更适合基于基本面的价值投资。作者指出，成熟股市的平均年化回报率约为10%，但是变动很大，回避熊市，特别是避开市场最糟糕的月份，对于投资回报至关重要。作者总结了熊市的三种类型，指出熊市之后的反弹阶段(希望憧憬期)是一个完整的股市周期中收益最高的阶段(10-16个月)。这也就是人们所说的“在犹豫怀疑中的上涨”阶段。当然，这个阶段的市场波动也很剧烈。之后是持续时间更长的增长期，也就是人们常说的“牛市”。