制造业PMI数据背离 凸显经济复苏结构性分化

　　6月1日公布的5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9，重回扩张区间。这一走势与早前国家统计局公布的中国制造业PMI表现不一致。两项数据出现今年以来的首次背离，引发市场讨论。

　　根据既往数据，中国制造业PMI与财新中国制造业PMI出现走势背离时有发生，主因是样本企业行业分布不同。5月中国制造业PMI整体下行，主要受基础原材料行业拖累，该行业PMI仅为45.8%，较上月下降2.1个百分点；而同期装备制造业、高技术制造业和消费品制造业PMI均高于上月，且均处于扩张区间。从价格方面看，当月中国制造业PMI的价格分项表现也低于与财新中国制造业PMI，一定程度说明上游行业是拖累中国制造业PMI表现的主因。

　　制造业与非制造业之间也存在恢复的不平衡。与制造业PMI落入收缩区间不同，5月非制造业商务活动指数保持在扩张区间。今年以来，财政部和国家统计局公布的两组国有企业利润数据出现明显背离也反映服务业恢复增长的势头更快。此外，上市公司数据也验证当前经济复苏步伐存在明显的结构性分化。根据华创证券测算，2023年一季度，上市的工业企业国企利润总额增速为同比下降6.6%，上市的非金融、非工业国企利润总额同比增长0.8%。