美国：被忽视的非农数据

　　周浩、陈秋羽

　　年初以来，加息预期反复，美债收益率宽幅震荡。5月初，市场无视劳动力市场的结构性压力，押注下半年降息。但4月PCE度数超预期印证劳动力市场强韧性，市场对美联储政策立场的预期再度扭转，加息预期重燃。

　　不容忽视，美国劳动力市场韧性仍强。美国4月非农就业数据超预期，但4月CPI回落趋势的延续，冲淡了市场对劳动力市场的关注度。非农超预期主要体现在两方面：一是，职位空缺超预期回升，叠加劳动参与率修复放缓，失业率重回近50年历史低点；二是，薪资增速明显反弹，“工资-通胀”螺旋压力不减。