钮文新：央行降息“浅了”？ ——货币政策该以内需为重

　　《中国经济周刊》首席评论员钮文新

　　8月21日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示：1年期LPR为3.45%，上月为3.55%，降低10个基点；5年期以上LPR则与上月持平为4.2%。在此前MLF利率调降15个基点的前提下，LPR下调应在情理之中，但部分股市投资者猜测：MLF调降15个基点而LPR只调降10个基点，以及5年期LPR维系不变，这是不是意味着央行并不希望“深度”下调利率，进而认为不及预期。

　　如此幅度的下调利率是不是有点“浅”？见仁见智。但从央行最近一系列报告的表述中应当可以理解：货币政策不仅需要考虑国内需求，同时还要考虑外部平衡问题。说白了，就是央行不仅要考虑国内经济对降低利率的需求，同时还要保障人民币汇率不至于出现过大的贬值压力。这种“两难选择”当然是客观存在，但这是不是同时说明“单一利率调节”的货币政策方式，本身就存在无法逾越的“结”？