中信证券：供给放量下 短期内二永债利差或仍有调整空间

　　中信证券研究部10月23日发布报告称，短期看，跨季后当前货币政策相对保持克制，地方特殊再融资债的陆续发行引起市场对资金面的担忧，叠加近期国有行资本债新增批文额度落地，在供给放量的背景下，短期内二永债利差或仍有调整空间。

　　报告称，第四季度中资银行二永债的风险主要来源于银行不赎回事件增多和供需格局变化引起利差调整的风险。10月16日存续待赎回的二级资本债共20笔；预计四季度或仍有5-6家银行不行使赎回权，数量较三季度边际反弹，从而引起二级债估值调整。TLAC（总损失吸收能力）达标压力下，国有行通过发行二永债补充资本的诉求增强，易对供给端形成冲击。长期看，近期中国银行与农业银行分别获得4500亿元的资本工具额度，建设银行获得2000亿元二级债额度，但不能完全覆盖自身TLAC缺口，未来G-SIBs（全球系统重要性银行）或通过TLAC非资本债务工具等其他渠道补充资本，对二永债市场形成资金分流。

（文章来源：界面新闻）