德同资本邵俊：期待放宽并购政策窗口 建立以并购为主的退出结构

　　在IPO通道收紧的大背景下，并购成为中国股权投资界期待的下一个退出主渠道。并购退出由此也成为了11月30日举办的2023中国股权投资西岸科创金融大会上的热点话题。德同资本董事长邵俊就此表示，在提高IPO门槛的同时，建议放宽并购政策，疏导退出需求流向并购渠道。从国外经验来看，并购为主的退出格局是十分健康的。

　　在邵俊看来，中国资本市场有两个“约定俗成”的数字——23和15。在注册制改革前，A股IPO的发行定价默认不能高过23倍PE。而A股的并购定价默认不能超过15倍PE，并且被并购方需要有盈利，还需要设置3年对赌。这样的设置激励了各方涌向IPO退出。

　　但成熟的资本市场则正相反，并购占退出的绝大多数。以美国为例。在美国的注册制下IPO非常方便，但从硅谷VC机构的退出统计数据来看，七成以上退出通过并购实现。这是一种较为健康的退出格局。