光大永明资产：我国人身险行业发展分析与展望

　　作者系光大永明资产管理股份有限公司厉金鑫、朱杨昆、张涵

　　我国人身险行业在近四十年的高速发展后，近年来受新冠疫情冲击、收入增速放缓、金融市场波动等因素影响，呈现出新的形势和特点。尽管有疫情放开、经济反弹等因素影响，但长期来看保费保持较高增速仍面临很大压力。资产端也面临金融市场波动加剧，利率震荡下行，投资收益率波动加大的挑战。因此，人身险行业整体盈利能力有所弱化。

　　可以看到，2022年我国的保险深度创近七年新低，保险密度的增速也在逐步放缓。但是，与发达经济体相比，我国的保险深度和保险密度还处于较低水平。因此，我们分析，我国人身险行业发展潜力较大，但受到多方面因素制约。一是人身险产品供需存在结构性失衡。例如农村人口对商业保险的需求较低，保险产品结构复杂、信息不对称问题突出，结构性供给过剩等。二是人口老龄化背景下，参保人群和投保年龄或将制约行业增速。我国人口老龄化具有规模大、速度快的特点。随着人口老龄化进程的加速，保险行业将受到参保人群和投保年龄限制的制约，使得行业增长放缓。三是人均GDP增速放缓或将制约保费增速。四是以长期储蓄型负债为主的业务模式难以持续。长期储蓄产品的进一步发展受到资本消耗大、利差损风险高等的制约。五是新保险合同准则对人身险公司未来经营带来较大挑战。例如收入规模将大幅缩水、资负联动的要求将更为严格等。