多重利好叠加 有色金属ETF逆势上涨超2%

　　4月3日, A股微跌震荡调整，有色金属板块表现亮眼。截至10:00，有色金属ETF(512400.SH)涨近2%。年初至今以来，有色金属ETF涨幅超过15%。

　　美联储加息周期或已终结，降息周期有望年内开启，弱势美元激发有色金属“金融属性”，叠加全球需求共振复苏，推动有色商品消费增长。以铜铝为代表的基本金属以及黄金为代表的贵金属已演绎上述逻辑，迎来一轮牛市。当前此类品种投资机会仍十分看好，但更大预期差来自来自小金属，有望蓄力创造下一轮有色牛市。小金属资源稀缺性更强、供给刚性更为突出，且市场对小金属认识或存一定预期差。以钨矿为例，24/25年供需缺口将持续存在。目前的供需平衡表假设中：需求端24年硬质合金产量绝对值与22年持平，25年增速3%，钨丝连续两年新增2000金属吨需求；供给端预计24/25年进口1000/3500吨，国内精矿产量不变。在此假设下，24/25年钨短缺2664/5041金属吨，缺口持续存在给予钨价上涨动力。整体而言，伴随美联储降息周期将启、有色金属供需不匹配，相关金属的价格中枢及有色金属板块公司的估值中枢有望实现共振上移，有色板块“铜、铝、金、银”等基本金属与贵金属，以及 “锡、锑、钨、钼”等小金属品种或择机配置，建议关注有色金属ETF(512400.SH)。