【财经分析】6月流动性前瞻：政府债供给和财政收支或将放大资金利率波动

　　近期，市场重点关注的一个流动性焦点在于资金分层现象的基本消失——非银流动性分层逐步缓和，尤其近期R007（银行间市场7天期债券质押式回购利率）与DR007（银行间市场存款类机构7天期债券质押式回购利率）的利差大幅收敛，甚至时有倒挂。银行存单利率也出现持续下行，但进入5月后，利率中枢较前期低点有所抬升，与资金利率利差出现小幅走扩。

　　如何理解近期资金利率的变化？资金面稳中偏宽的态势能否持续？6月政府债供给放量冲击下，资金利率又将如何波动？

　　银行“紧”而非银“松”，资金供需结构悄然生变