东方红资产管理投资者教育专栏 如何利用杠铃策略提高“反脆弱”能力？

　　近两年，股票市场震荡下跌，板块快速轮动，投资的脆弱性展现在每个投资者面前，让人不禁想起纳西姆·塔勒布提出的“反脆弱”。

　　塔勒布对反脆弱的定义是：从随机事件（或一定冲击）中获得的有利结果大于不利结果的就是反脆弱的，反之，则是脆弱的。反脆弱，就如同乒乓球一样，掉到地上，还能够弹得更高。反脆弱的事物可以在混乱、不确定性和冲突中成长，变得更加强大。

　　反脆弱的前提是有效降低脆弱性，未雨绸缪，提高抵御风险的能力。投资中的反脆弱，要求组合的构成是稳健、非脆弱的，一是持仓股票要估值合理或便宜，如果股票估值过高，一旦预期发生变化，就可能面临较大的价格波动风险；二是持仓股票要有核心竞争力、较好成长性，能够长期创造价值；三是不能过度集中，如果资金过多地押注在单一风格或少数行业，一旦这类风格或行业出现较大波动，则会导致整体资产出现较大损失。