光大证券：医改紧锣密鼓 博弈增速变难 医药板块路在何方

　　报告摘要

　　从政策的视角看医药

　　中国的医药市场支付结构，以及医改的方向，决定了国内的医药产业必将长期受到政策的重大影响。医药产业投资的第一命题，就是理解医改政策的方向。中国医改经过多年的推进，已经到达了触及利益结构和社会关系的深水区，改革的影响力度和范围必将持续扩大。进入2024年以来，“三明医改”多次出现在国家级的政策文件中，这就意味着三明模式成为医改必然参考的重要方向，对三明模式底层逻辑的理解和把握，既是医药产业发展的核心命题，也是医药投资必须领会的精神内核。从三明医改的启示中，我们认为医药产业发展的核心必将越来越贴近人民健康管理，药物经济学、医务性收入、分级诊疗、临床指南等核心概念，将在长期发挥越来越重要的作用。