纯碱短多长空格局凸显 行业需加速突围

　　2024年以来，纯碱供应大量增加，新产能释放速度快于需求增速，价格重心下移。下半年开始，纯碱最大下游浮法玻璃因亏损出现冷修，光伏玻璃景气度下行、冷修超预期，纯碱需求转弱且预期较为悲观。终端下行导致产业链利润重新分配，近期纯碱价格亦明显下行，期货价格已跌破多数氨碱企业生产成本，现货价格跌破部分氨碱企业成本。当前纯碱行业面临高供应、高库存、弱需求的困境，行业下行周期或开启，低价或是未来一至两年的主旋律。只有终端需求增加、出口放量或产能出清带来供应下降，纯碱行业才可能迎来反转。年内建议仍以反弹沽空思路为主，上游企业关注反弹卖出套保机会，SA2501上方关注1750~1850元／吨压力。

　　供应压力是下跌主要驱动

　　微观经济学里关于“无形的手”描述为“市场机制就是依据经济人理性原则运行。市场在供给和需求之间，依据价格的自然变动，引导资源配置到最有效率的方面。当价格上涨、利润增加，资本流入带动供应增加，均衡价格下跌；低价影响下供应减少、需求增加，市场均衡价格上涨。”近四年纯碱市场运行亦呈现明显的市场化特征。2021—2023年，国内光伏行业快速发展，光伏玻璃需求大量增加，2021年工信部放开光伏玻璃产能置换限制，光伏玻璃供应大量增加。作为光伏玻璃的重要原料，2021—2023年纯碱需求增加、价格大幅上涨。在高利润影响下，国内纯碱行业出现较大规模的新增产能，2023年开始新增产能陆续投放，供应快速增加导致纯碱阶段性供应过剩，价格大幅下行。