开源证券：食品饮料的反转时机到了吗？

　　9月24日，国新办新闻发布会出台“金融支持经济高质量发展”政策组合拳；9月26日，中央政治局会议进一步印证当前政策的积极性。政策大幅转向，点燃市场热情，其中以食品饮料行业表现最为亮眼。食品饮料行业反转的时机是否来临？国庆假期，开源证券研究所推出重磅《行业对策》栏目，由开源证券策略首席分析师韦冀星对话食品饮料首席分析师张宇光，为您解读重磅政策对食品饮料行业的影响，以及食品饮料当前的行情演绎和未来展望。

　　核心观点

　　开源策略团队在5月中期策略展望时便提出，以医药和食品饮料为代表的消费核心资产估值已经到了历史低位，性价比相对较高；但食品饮料行业反转的重要前提条件是“房地产触底企稳的预期形成”。9月政治局会议明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”，我们认为“地产触底企稳的预期形成”基本形成，食品饮料反转的机遇来到。中长期展望乐观，但短期的需求仍在下行，动销的情况仍在低位运行。政策出台之前，食品饮料估值已至历史底部区间，本轮宏观政策，基本上是从根本上解决了食品饮料市场担心的需求问题。中长期展望需求不再下行，消费复苏这条曲线斜率可能变得更加陡峭，渠道的库存积压问题有望得到缓解。景气度大概率开启上行周期，但政策传导到基本面是需要时间的。从投资的角度，建议选择稳健性的行业龙头，业绩有保证的公司。当前位置首推白酒，其次是大众品中的零食，2025年初可以逐步布局啤酒，2025年的年中时间，可关注乳制品。